20230212-德邦证券-食品饮料行业周报_茅台集团股票增持_消费信心进一步恢复_18页_2mb

食品饮料行业周报总结（2023年2月6日-2月10日）

核心内容概览

本周食品饮料行业整体表现略显疲软，板块指数下跌0.04%，但仍优于沪深300指数0.82个百分点。行业整体估值保持稳定，部分子行业如其他酒类、啤酒等表现较好，而乳制品、调味发酵品等则略有下跌。分析师熊鹏对食品饮料行业维持“优于大市”的投资评级，认为消费信心正在恢复，行业景气度有望持续向好。

主要观点

白酒

• 行业景气度有望进一步恢复，推荐酒鬼酒作为2月重点标的。
• 高净值人群增长支撑高端酒需求，次高端酒市场仍有扩容空间。
• 酱酒市场短期调整，但消费人群持续扩大。
• 推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份。
• 建议关注顺鑫农业、老白干酒、金种子酒等基本面反转标的。

啤酒

• 需求复苏带动销量增长，行业高端化逻辑延续。
• 春节返乡潮对现饮渠道有积极影响，2月补库存可能带动数据好转。
• 3月起行业进入低基数阶段，淡季不淡预期增强。
• 推荐公司包括：燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

软饮料

• 消费场景恢复刺激需求复苏，包材价格回落释放业绩弹性。
• 农夫山泉和东鹏饮料表现良好，产品迭代和全国化扩张持续推进。
• 建议关注成本压力缓解带来的业绩改善机会。

调味品

• 餐饮复苏带动调味品动销改善，B端需求修复加速。
• 零添加产品渗透率提升，相关公司如千禾味业将优先受益。
• 建议关注日辰股份、颐海国际、海天味业等餐饮产业链相关标的。

乳制品

• 春节礼赠场景恢复，高端白奶动销加速，植物蛋白饮料表现强劲。
• 长期看，常温白奶结构升级仍有空间，奶酪和低温乳制品赛道发展潜力大。
• 推荐公司包括：妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

速冻食品

• 行业高景气延续，B端需求修复加速。
• 预制菜成为第二增长曲线，推荐安井食品，关注三全食品和千味央厨。

冷冻烘焙

• 2022年受疫情影响较大，2023年收入与利润恢复弹性大。
• 棕榈油价格回落，叠加产品提价，利润端有望改善。
• 推荐立高食品、南侨食品等具备疫后修复潜力的公司。

休闲食品

• 行业基本面持续改善，渠道变革带来结构性机遇。
• 零食专卖店快速发展，线上流量去中心化趋势延续。
• 成本端压力缓解，推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品等。

卤制品

• 终端消费持续复苏，行业经营迎来拐点。
• 鸭副原材料成本高位回落，推荐绝味食品、周黑鸭等龙头公司。

关键信息

行情回顾

• 食品饮料板块本周下跌0.04%，但优于沪深300指数。
• 个股表现分化，燕京啤酒、新乳业、黑芝麻等涨幅居前，嘉必优、安井食品、中炬高新等跌幅居前。
• 北向资金持续持仓，贵州茅台、泸州老窖、重庆啤酒、洽洽食品、伊利股份等为主要持仓对象。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值36.16x，高于沪深300指数。
• 子板块中，其他酒类、啤酒、调味发酵品估值相对较高，乳制品、肉制品估值较低。

原材料价格

• 豆粕价格下跌，棕榈油价格持续回落，PET/易拉罐/瓦楞纸价格低位盘旋。
• 生猪价格略有下降，但养殖利润指数仍保持稳定。

公司重要公告

• 有友食品终止限制性股票激励计划并回购注销。
• 华统股份与抚州市达成76亿元战略合作。
• 重庆啤酒发布2022年度业绩快报，业绩增长显著。
• 妙可蓝多、天润乳业发布可转债及回购限制性股票公告。
• 安井食品股东减持，贵州茅台控股股东增持。

投资建议

• 白酒：推荐酒鬼酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等，建议关注顺鑫农业、金种子酒。
• 啤酒：建议关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 其他酒饮：预调酒、能量饮料为长坡赛道，重点关注百润股份、东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：推荐日辰股份、颐海国际、海天味业，关注千禾味业。
• 乳制品：推荐妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品：推荐安井食品，建议关注三全食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙：推荐立高食品、南侨食品。
• 休闲食品：推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品，建议关注劲仔食品、良品铺子。
• 卤制品：推荐绝味食品、周黑鸭。
• 食品添加剂：推荐嘉必优，建议关注晨光生物。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

附注

• 本报告由德邦证券食品饮料首席分析师熊鹏撰写，分析基于公开市场信息及行业研究。
• 投资建议基于分析师对行业趋势和个股基本面的综合判断，仅供参考。