20250903-国盛证券-9月信用策略_抗跌的信用_当前性价比如何_12页_1mb

信用债调整特征与策略分析总结

1. 信用债在本轮调整中的表现

• 2025年信用债相比利率债表现出较强的“抗跌”性，调整幅度和节奏均较为接近，且资金面宽松、理财负债压力减小有效缓解了波动性。

2. 科创债ETF的影响

• 科创债ETF的扩容带来了短期成交活跃度升高，但在市场监管加强后，规模增长受限，流动性下降。成分券存在阶段性估值较高和利差压缩的可能性，需关注市场“超调”带来的机遇。

3. 信用调整是否到位

• 中短票和债市调整仍未完成，但信用利差下行空间有限，信用债上行和下行均受约束。建议等待利率企稳后介入信用投资。

4. 未来展望与策略

• 投资建议：短期保持适度防御，关注利率指标信号，目标利率企稳后信用右侧介入。
• 期限配置：
  • 短信用债：受资金面保护，避险属性优良，为稳健选择；
  • 中短久期信用债（3-5Y）：信用利差处于合理区间（20%-50%），适合适度下沉；
  • 超长期信用债（5Y以上）：利差较高，适合负债稳定的机构逐步配置；
• 品种选择：
  • 成分券ETF尚需等待更多增量政策方向明确；
  • 城投债和产业债需重点关注政策变化。

风险提示：政策超预期变化、数据统计误差、赎回负反馈风险可能影响策略调整。建议结合宏观基本面变化和利率节奏进行综合判断。