深度报告-20221111-安信证券-军工行业2022年三季报综述_军工行业基金持仓比例创近三年新高_产业链景气度持续验证_58页_1mb

报告摘要

行业整体表现：军工行业在A股30个行业中收入增速排名第7，归母净利增速排名第8，显示出较强的行业增长能力。
基金持仓情况：公募基金2022Q3军工持股比例环比上升1.05pcts，达到5.29%，创近三年新高。主动配置意愿增强，航空与信息化成为重点配置方向。
业绩增长：2022年前三季度，军工行业109家上市公司合计营收2910.03亿元，同比增长12.20%；归母净利润291.89亿元，同比增长11.03%。新材料、航天、航空板块表现尤为突出。
资产负债表变化：预收账款和合同负债减少，但存货增长18.54%，在建工程增长16.28%，反映行业生产任务紧张和扩产趋势。
现金流情况：经营性现金流净额为-250.34亿元，较去年同期下滑，主要因回款集中在四季度。
行业驱动因素：外部局势紧张和内部改革推动军工行业持续增长，预计“十四五”期间增速将维持在20%以上，部分子行业有望达到30%。
投资主线：重点关注航空、航天、信息化和新材料领域，相关公司业绩与估值匹配，具备较高投资价值。
风险提示：列装进度、价格压力、疫情等因素可能影响行业增长。

收入增速：2022年前三季度军工行业收入同比增长12.20%，排名A股行业第7。
归母净利增速：归母净利润同比增长11.03%，排名A股行业第8。
子行业表现：
- 航空：营收增速13.42%，归母净利润增速14.37%。
- 航天：营收增速14.51%，归母净利润增速16.38%。
- 信息化：营收增速4.86%，归母净利润增速3.78%。
- 新材料：营收增速17.54%，归母净利润增速16.77%。

军工持股比例：2022Q3军工持股比例为5.29%，环比上升1.05pcts，创近三年新高。
持仓集中度：Q3重仓持股前十占比69.04%，前二十占比87.48%，持股集中度提升。
重点持仓公司：
- 航空板块：中航沈飞、中航重机、航发动力等。
- 信息化板块：紫光国微、振华科技、中航光电等。
- 新材料板块：光威复材、菲利华、西部超导等。
减仓公司：抚顺特钢、中航机电、爱乐达等。

整体盈利能力：军工行业毛利率为24.56%，净利率为10.03%，略有下降，但期间费用率下降0.49pcts。
航空板块：毛利率18.04%，净利率7.42%，其中主机厂毛利率下降0.61pcts至30.24%，但整体期间费用率下降0.64pcts。
国企与民企表现：
- 国企毛利率21.56%，净利率8.84%，盈利能力改善。
- 民企毛利率35.44%，净利率14.36%，受宏观经济影响有所下滑。

高景气度持续：军工行业在“十四五”期间预计保持高速增长，行业基本面持续向好。
投资主线：
- 航空：关注中航沈飞、中航重机、航发动力等。
- 航天：关注航天电器、新雷能、广东宏大等。
- 信息化：关注振华科技、紫光国微、鸿远电子等。
- 新材料：关注光威复材、菲利华、西部超导等。