20230323-中国银河-2023年3月美联储议息会议简评_美联储货币政策将更取决于银行体系风险的演绎_6页_1023kb

美联储2023年3月议息会议简评总结

核心内容

2023年3月22日，美联储宣布如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%，并维持缩表计划不变。此次会议在通胀压力与银行业风险之间表现出一定的平衡，显示出美联储在货币政策决策上态度偏鸽。

主要观点

• 加息决定与态度偏鸽
  尽管加息符合市场预期，但美联储在声明中表现出对通胀压力的担忧，同时对银行业风波给予高度关注。声明中删除了“通胀有所缓解”的表述，改为“通胀仍然很高”，并强调将密切监测市场信息，评估对货币政策的影响，表明政策路径将更加灵活。

• 经济与通胀预期调整
  美联储下调了2023年和2024年的经济增速预期，分别降至0.4%和1.2%，显示对当前经济形势的担忧。与此同时，上调了2023年核心PCE同比增速至2.6%，并维持2023年利率峰值预期在5.1%不变，同时将2024年利率预期上调至4.3%。

• 银行业风波影响政策考量
  银行业风波成为此次会议的重点议题。鲍威尔强调美国银行体系稳健且具有韧性，但承认银行业事件可能对经济、就业和通胀造成拖累。尽管如此，他表示加息决策得到了委员会的广泛支持，显示银行业风险尚未改变美联储的加息路径。

• 政策路径与市场预期
  根据点阵图，2023年利率最终可能落在5%-5.25%区间，预计还会有一次25BP的加息。而2024年将降息75BP。市场对美联储停止加息的预期仍然较强，尽管此前因银行业风波导致降息预期提前，但3月会议后市场预期推迟至7月。

关键信息

• 利率调整
  联邦基金利率目标区间上调25BP至4.75%-5%；2023年利率终值预期为5.1%，2024年利率预期为4.3%。

• 经济与就业预期
  2023年GDP增速预期下调至0.4%，2024年下调至1.2%；失业率预期为4.5%（2023年）和4.6%（2024年）。

• 通胀预期
  2022年PCE同比增速上调至3.3%，核心PCE上调至3.6%；2023年核心PCE上调至2.6%，长期PCE预计回归2%目标。

• 银行业风险
  鲍威尔强调银行体系稳健，但承认银行业风波可能对信贷条件和经济活动造成影响，政策制定将更加关注银行业风险。

后续加息与市场预期

• 点阵图显示
  2023年利率最终落在5%-5.25%区间，预计还会有一次加息；2024年将降息75BP。

• 市场反应
  尽管美联储表态偏鸽，市场仍预期加息将在2023年结束，降息推迟至2023年7月，而2023年底利率预期降至4%-4.25%区间。

分析师信息

• 分析师：刘丹
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特别鸣谢

• 周欣洋

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• 简介：刘丹为北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，具有10余年宏观经济与债券市场研究经验，现任中国银河证券研究院首席分析师，专注于FICC及固收领域研究。

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