20230820-德邦证券-国防军工2023年中期策略_优选景气赛道_把握投资主线_67页_5mb

国防军工行业2023年中期策略分析

国防军工行业长期趋势向好，受益于我国国防和军队现代化建设的“三步走”战略（2020年基本实现机械化，2027年建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，2050年全面建成世界一流军队）。十四五军事装备需求旺盛，军费开支稳中有升，装备费用占比提升，显示对武器装备的倾斜支持。军工行业具有高壁垒、计划性强、订单饱满的特点，2023年一季度合同负债处于高位，业绩确定性较强。国企改革和军民融合持续推进，资产证券化率提升，民营企业参与度增加，带来新机遇。

板块估值目前处于高分位，但安全边际较高，历史PE-TTM数据表明长期趋势向好。2023年一季度整体业绩受疫情影响，营收和净利润同比略有下降，但细分板块如航空装备、航天装备、军工电子呈现高景气，订单饱满和生产稳定支撑景气度。股权激励和定增扩产频繁，涉及如中航沈飞、航发动力等公司，显示管理层对行业前景的信心。

投资主线聚焦四大赛道：航空装备（军民用飞机需求增长，中航沈飞、中航西飞等为核心供应商），航空发动机（高壁垒、长周期，航发动力、航发控制受益于军机列装），国防信息化（北斗系统、卫星互联网提升国防能力，宏达电子、鸿远电子等电元件领先），新质新域（无人机、激光武器、水下攻防等，中无人机、联创光电等具潜力）。国际军贸方面，俄乌冲突推升全球军费开支，中国公司如中直股份、航天彩虹有望受益出口需求。

风险包括疫情影响产能、军品订单不确定性和原材料价格波动，需密切关注。总体判断，行业景气度维持高位，建议优选高增长细分领域。

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