20180105-华泰证券-中青旅-600138.SH-划转落地_5年力争国际一流_7页_1mb

报告摘要

中青旅（600138）于2018年1月5日获得股权划转，其控股股东由共青团中央变更为中国光大集团，实际控制人变更为国务院。此次划转使中青旅成为光大集团旗下唯一景区开发运营企业，为公司未来的发展带来新的机遇和资源支持。

股权划转：共青团中央将其持有的青旅集团100%国有产权划转至光大集团，青旅集团及其控制的中青创益合计持有中青旅20%股权，划转后光大集团成为第一大股东。
战略意义：光大集团作为大型金融控股集团，具备强大的资金实力和资源整合能力，将为中青旅提供更广阔的发展空间，加速景区项目扩张。
治理改善：划转后，公司治理机制有望显著改善，运营效率和资源获取能力将提升，助力公司实现五年内打造国际一流旅游综合服务商的目标。
业务增长：乌镇和古北水镇等古镇项目仍有较大增长潜力，受益于门票提价、配套设施完善和营销活动的推进。
估值提升：公司当前股价为21.31元，合理价格区间为27.90~29.76元，维持“买入”评级，给予2018年30-32倍PE，上调目标价至27.9-29.76元。

证券简称	最新收盘价	2017EPS	2018EPS	2017PE	2018PE
中青旅	21.31	0.80	0.93	26.69	22.90
凯撒旅游	13.86	0.41	0.49	28.29	28.29
中国国旅	45.47	1.18	1.41	32.25	32.25
首旅酒店	29.60	0.77	0.99	29.90	29.90
锦江股份	34.50	0.95	1.18	29.24	29.24
黄山旅游	14.50	0.53	0.63	23.02	23.02
峨眉山A	11.15	0.37	0.44	25.34	25.34
丽江旅游	9.10	0.38	0.44	20.68	20.68