20210614-兴业证券-机械行业2021年中期投资策略_沐浴制造复苏_布局产业成长_86页_5mb

机械行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年机械行业在制造业复苏背景下迎来发展机遇，分析师认为应重点关注周期调节、产业升级和消费升级三条投资主线。行业整体呈现分化趋势，龙头公司具备更强的抗风险能力和成长潜力。

主要观点

1. 制造业复苏深化，高端制造价值凸显

• 宏观格局向荣：2020年国内制造业PMI连续15个月位于荣枯线之上，出口链反弹明显，显示制造业复苏态势。
• 工程师红利与产业升级：人口结构变化推动制造业向高端化发展，政策鼓励研发投入，提升行业技术水平。
• 原材料涨价与行业集中度提升：钢材等大宗商品涨价对成本端造成冲击，但有利于龙头厂商通过议价能力与成本控制提升竞争力。

2. 投资主线

2.1 周期调节：基建投资托底需求，出口有望超预期

• 工程机械：挖机销量增速放缓，但出口改善，龙头企业有望受益。国内市场需求具备长期韧性，竞争格局进一步优化。
• 轨交设备：铁路固定资产投资高位运行，城轨建设持续增长，相关企业有望受益。
• 油服装备：页岩气开发景气上行，压裂设备需求扩增，海外换新与页岩油开发加速设备市场成长。

2.2 产业升级：产业迭代贯穿设备成长，审慎判断技术变革

• 锂电设备：绑定核心供应链的设备厂商将受益，关注利润率与信用风险。国内锂电产能加速建设，设备市场持续增长。
• 光伏设备：HJT技术推动产业链技术迭代，大硅片趋势确定，衍生设备技改需求增加。推荐迈为股份、晶盛机电。
• 半导体设备：国内半导体设备市场迎来关键发展机遇，关注“核心+成熟”工艺的国产替代机会。推荐华峰测控。
• 工业机器人：本土厂商若具备核心零部件自主研制能力，将更具成本优势。推荐克来机电、埃斯顿。
• 激光设备：技术进步与价格下沉推动应用拓展，国产份额持续扩大。推荐锐科激光。
• 检验检测：行业保持高速增长，龙头公司通过外延与内生双轮驱动实现增长。推荐华测检测。

2.3 消费升级：人均可支配收入推动消费升级，优选成长确定性较高赛道

• 欧美消费升级：带动健康办公、绿色出行等产品需求增长，相关公司具备高成长潜力。推荐兆威机电、捷昌驱动。

关键信息

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济波动风险：制造业复苏可能受宏观经济影响。
• 政策变动风险：补贴政策、税收政策等可能影响行业发展。
• 下游采购不及预期：终端需求变化可能影响设备厂商业绩。
• 行业竞争加剧：中小企业退出可能导致竞争加剧。
• 国产化进度不及预期：关键工艺设备国产替代进程可能受阻。

分析师信息

• 石康：shikang@xyzq.com.cn，S1220517040001
• 李博彦：liboyan@xyzq.com.cn，S0190519080005
• 研究助理：李雅哲，liyazhe@xyzq.com.cn

行业估值与表现

• 机械行业估值：截至2021年4月30日，机械行业市盈率（TTM）为34.4倍，处于中游水平。
• 细分板块分化：部分细分领域如工程机械、其他专用机械表现较好，而机械基础件、仪器仪表等板块表现较弱。
• 公募基金配置：公募基金对机械行业的配置相对较低，但主动型基金配置有所提升。

行业趋势与机会

• 出口增长：工程机械出口规模持续扩大，龙头企业在海外市场份额提升。
• 国产替代：液压件、锂电设备、半导体设备等领域国产替代加速，提升行业自主可控能力。
• 技术迭代：HJT技术、大硅片、自动化升级等推动设备厂商成长。

图表与数据

• 图1：GDP与制造业GDP增长趋势
• 图2：制造业PMI、生产PMI、新订单PMI及新出口PMI
• 图3、图4：全球新冠疫苗接种情况
• 图5-7：人口普查数据及教育程度变化
• 图8、图9：钢材价格指数变化
• 图10、图11：申万一级行业涨跌幅与机械细分板块表现
• 图12、图13：机械行业市值与市盈率对比
• 图14-22：工程机械销量、出口、市场份额变化
• 图23-30：新能源车、动力电池产量及装机量趋势
• 图31-35：各国新能源车政策及市场情况
• 图36-40：锂电设备、光伏设备、半导体设备、工业机器人及检验检测相关数据

结论

机械行业在制造业复苏与产业升级背景下，具备长期增长潜力。重点推荐具备核心竞争力与成长性的龙头企业，同时关注技术变革带来的投资机会。在政策支持与市场需求推动下，行业集中度有望进一步提升，龙头厂商将受益。