20220627-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（40）_看好养殖动保布局_把握种业景气上行_22页_5mb

农产品研究跟踪系列报告（40）总结

核心内容

本报告主要分析了2022年农业板块的投资机会，聚焦生猪、禽类、动保及种业四大主线，认为猪周期反转在即，行业有望迎来增长契机。

生猪板块

• 周期反转预期：预计2022年底至2023年上半年启动产能反转。由于养户对下半年猪价乐观，导致猪价反弹高度不及预期，行业现金损耗进一步加大，从而推动周期反转。
• 价格表现：6月24日，全国仔猪均价35.19元/千克，环比上涨0.5%；外三元生猪均价17.82元/千克，环比上涨8.3%。
• 投资建议：重点推荐华统股份、牧原股份；建议关注双汇发展、龙大美食等。

禽类板块

• 白羽鸡：行业处于深度亏损，产能加速淘汰，当前存栏处于历史低位。预计4月中下旬价格反弹，重点推荐圣农发展。
• 黄羽鸡：父母代存栏处于三年最低水平，预计2022年养殖盈利有望好转，推荐立华股份、湘佳股份。
• 价格表现：6月24日白羽肉鸡价格为9.71元/公斤，环比略回调0.09%；黄羽肉鸡价格微涨0.5%。

动保板块

• 短期：板块估值处于底部，猪价环比改善将带来估值修复机会。
• 中期：猪周期反转在即，下游养殖盈利提升与规模化趋势加速，动保行业将受益，迎来量利双击。
• 长期：龙头市占率提升是趋势，尤其是强免市场化、非瘟疫苗研发、宠物疫苗进口替代等推动行业增长。
• 投资建议：推荐科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。

种植链

• 种业：全球粮食安全问题持续，种业景气度上行。国内转基因种子推进，有望带来周期与成长共振。
• 大豆与玉米：国内大豆现货价格维持高位，玉米价格亦处于高位，供需紧张。
• 投资建议：重点推荐隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。

主要观点

1. 猪周期反转在即：预计2022年底至2023年上半年启动产能反转，板块估值合理，安全边际充足。
2. 禽板块估值修复：白羽鸡行业深度亏损，存栏加速淘汰，未来有望迎来价格反弹与估值修复，黄羽鸡盈利预计好转。
3. 动保行业贝塔机会：估值处于底部，猪价回升将带动动保需求增长，利好头部企业。
4. 转基因种子落地：国内种业有望迎来周期与成长共振，转基因品种商业化将提升行业利润空间。

关键信息

• 生猪：预计2022年底至2023年上半年启动产能反转，当前估值合理，重点推荐华统股份、牧原股份。
• 禽类：白羽鸡价格处于底部回升趋势，黄羽鸡存栏处于三年新低，推荐圣农发展、立华股份。
• 动保：板块估值修复、行业反转、龙头市占率提升是主要驱动因素，推荐科前生物、中牧股份。
• 种业：转基因种子商业化推进，预计2023年有望上市，利好隆平高科、登海种业等。

重点公司推荐

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险；
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。

行业动态与市场表现

• 市场走势：本周SW农林牧渔指数上涨4.57%，跑赢沪深300指数2.92%。
• 三级板块表现：肉鸡养殖、生猪养殖、畜禽饲料、动物保健涨幅较大，分别上涨9.17%、8.79%、6.52%、4.65%。
• 个股表现：涨幅前五为道道全、东瑞股份、傲农生物、冠农股份、温氏股份；跌幅前五为新赛股份、湘佳股份、新农开发、丰乐种业、中粮糖业。

相关研究报告

• 《农产品研究跟踪系列报告（39）-把握养殖动保贝塔机遇，重视种业板块景气上行》
• 《农林牧渔2022年中期投资策略-养殖动保贝塔凸显，粮食安全重于泰山》
• 《农产品研究跟踪系列报告（38）-布局养殖周期反转在即，看好动保板块估值修复》
• 《农林牧渔2022年6月投资策略-继续看好猪周期反转在即，聚焦动保板块贝塔机会》
• 《农林牧渔行业专题-养殖周期反转在即，种植景气持续回暖——华夏中证农业主题ETF投资价值分析》

图表目录

• 图1：5月能繁母猪存栏环比增加0.35%
• 图2：仔猪价格较上周上涨0.5%
• 图3：生猪价格本周环比上涨8.3%
• 图4：全国猪饲料产量同比增速明显放缓
• 图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，猪粮比一度突破4以下
• 图6：白羽肉鸡价格基本保持底部回升趋势
• 图7：黄羽肉鸡价仍处相对低位
• 图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图16：兽用疫苗企业2022年5月批签发量环比回暖明显
• 图17：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出
• 图18：国内大豆现货价持续上涨（元/吨）
• 图19：大豆国际期货收盘价本周回调（美分/蒲式耳）
• 图20：国内玉米现货价（元/吨）仍处于高位
• 图21：近期国际玉米期货收盘价略有回调
• 图22：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
• 图23：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
• 图24：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图25：我国转基因研发进展
• 图26：转基因品种审定的核心内容
• 图27：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图28：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图29：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图30：本周三级板块涨跌幅（%）(6.20-6.24)

结论

农业板块整体处于布局阶段，重点关注养殖、动保及种业三大主线。猪周期反转在即，行业有望迎来增长，动保板块估值修复机会显现，种业在转基因推进下有望实现周期与成长共振。