20220626-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（40）_看好养殖动保布局_把握种业景气上行_22页_5mb

农产品研究跟踪系列报告（40）总结

核心内容概览

本报告主要围绕农业板块，重点分析生猪、禽类、动保及种业等领域的投资机会，认为当前是布局养殖、动保及种子三大主线的最佳时机。

生猪板块

• 周期反转预期：预计2022年底至2023年上半年启动产能反转，养户对下半年猪价的乐观态度可能导致猪价反弹高度不及预期，行业现金进一步损耗，从而引发产能去化加速。
• 推荐标的：华统股份、牧原股份为核心推荐，同时建议关注巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、新希望、温氏股份、天邦股份等。
• 当前行情：板块受猪价季节性反弹影响回调，估值调整至合理区间，安全边际充足。

禽类板块

• 白羽鸡：当前估值处于历史最低，预计2022年4月中下旬价格反弹，重点推荐圣农发展。
• 黄羽鸡：父母代存栏处于三年以来最低水平，预计2022年养殖盈利将好转，推荐立华股份、湘佳股份。
• 价格情况：6月24日白羽肉鸡价格为9.71元/公斤，略回调；黄羽肉鸡价格为8.04元/斤，微涨。

动保板块

• 短期：板块估值处于底部，猪价环比改善将带来估值修复。
• 中期：猪周期反转在即，下游养殖盈利提升和规模化趋势将推动动保行业业绩量利双击。
• 长期：龙头市占率有望提升，受益于规模化、强免市场化及宠物疫苗进口替代。
• 推荐标的：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。

种植链（种业）

• 转基因落地：政策支持下，转基因品种有望在2023年上市，带来种业周期与成长的共振。
• 行业现状：玉米制种基地减产，种子库存下降，推动价格上涨，预计头部企业受益更大。
• 推荐标的：隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。

主要观点

1. 猪周期反转在即：预计2022年底至2023年上半年行业产能将反转，当前为布局最佳时机。
2. 禽板块受益于猪周期反转：猪价上涨将提振禽肉需求，推动禽板块盈利反转。
3. 动保板块迎来贝塔机会：猪价改善和行业反转将带来估值修复和业绩增长。
4. 转基因种子推进：政策支持和行业需求提升将推动种业进入成长阶段，提升行业格局。

关键信息

农产品价格

• 生猪：6月24日仔猪均价35.19元/千克，上涨0.5%；外三元生猪均价17.82元/千克，上涨8.3%。
• 家禽：白羽肉鸡价格9.71元/公斤，微调；黄羽肉鸡价格8.04元/斤，微涨。
• 大豆：国内现货价维持高位，6月24日为5785.79元/吨。
• 玉米：收购价维持高位，6月17日为2825元/吨。

市场走势

• 本周SW农林牧渔指数上涨4.57%，跑赢沪深300指数（1.65%）。
• 三级子板块中，肉鸡养殖、生猪养殖、畜禽饲料和动物保健涨幅明显。

盈利预测与投资评级

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险
• 不可控动物疫情引发的潜在风险

行业趋势与展望

• 猪周期：周期反转在即，预计2023年前后完成，当前为布局最佳阶段。
• 禽板块：受益于猪周期反转带来的需求提升，预计价格反弹。
• 动保行业：短期估值修复，中期业绩提升，长期龙头市占率提升。
• 种业：转基因品种落地将推动行业进入成长阶段，提升行业格局。

相关研究报告

• 《农产品研究跟踪系列报告（39）-把握养殖动保贝塔机遇，重视种业板块景气上行》
• 《农林牧渔2022年中期投资策略-养殖动保贝塔凸显，粮食安全重于泰山》
• 《农产品研究跟踪系列报告（38）-布局养殖周期反转在即，看好动保板块估值修复》
• 《农林牧渔2022年6月投资策略-继续看好猪周期反转在即，聚焦动保板块贝塔机会》
• 《农林牧渔行业专题-养殖周期反转在即，种植景气持续回暖——华夏中证农业主题ETF投资价值分析》

图表目录

• 图1：5月能繁母猪存栏环比增加0.35%
• 图2：仔猪价格较上周上涨0.5%
• 图3：生猪价格本周环比上涨8.3%
• 图4：全国猪饲料产量同比增速明显放缓
• 图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，猪粮比一度突破4以下
• 图6：白羽肉鸡价格基本保持底部回升趋势
• 图7：黄羽肉鸡价仍处相对低位
• 图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图16：兽用疫苗企业2022年5月批签发量环比回暖明显
• 图17：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出
• 图18：国内大豆现货价持续上涨（元/吨）
• 图19：大豆国际期货收盘价本周回调（美分/蒲式耳）
• 图20：国内玉米现货价（元/吨）仍处于高位
• 图21：近期国际玉米期货收盘价略有回调
• 图22：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
• 图23：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
• 图24：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图25：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图26：转基因品种审定的核心内容
• 图27：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图28：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图29：本周三级板块涨跌幅（%）(6.20-6.24)

市场表现

• 板块涨幅：SW农林牧渔指数上涨4.57%，跑赢沪深300指数2.92%。
• 三级板块：肉鸡养殖、生猪养殖、畜禽饲料、动物保健分别上涨9.17%、8.79%、6.52%、4.65%。

个股表现

• 涨幅前五：道道全（16.96%）、东瑞股份（8.87%）、傲农生物（8.40%）、冠农股份（7.91%）、温氏股份（7.71%）。
• 跌幅前五：新赛股份（-6.78%）、湘佳股份（-5.23%）、新农开发（-5.18%）、丰乐种业（-4.96%）、中粮糖业（-4.92%）。

行业研究重点

• 生猪养殖：关注产能反转与价格反弹
• 禽类养殖：受益于猪周期反转，重点关注白羽鸡与黄羽鸡
• 动保行业：受益于猪价改善和行业反转，重点推荐龙头
• 种业发展：转基因品种落地将推动行业进入成长阶段，提升行业格局