20220718-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（42）_本周全国外三元生猪均价涨幅为1.21_Q2部分动保企业批签发数据开始回暖_22页_5mb

农产品研究跟踪系列报告（42）总结

核心内容

1. 养殖板块

• 生猪养殖：猪价上涨至22元/公斤以上，行业景气上行，推荐核心标的包括华统股份、牧原股份、海大集团。养殖板块盈利有望好转，且未来猪周期景气上行将提振禽板块需求。
• 禽板块：白羽鸡产能去化明显，当前价格仍处于低位，但预计4月中下旬将启动价格反弹。黄羽鸡父母代存栏处于三年最低水平，预计2022年盈利将好转，推荐立华股份、湘佳股份等优质标的。
• 重点推荐：圣农发展（白羽鸡白马股）、立华股份、湘佳股份（黄羽鸡）、华统股份、牧原股份、海大集团（生猪养殖）。

2. 动保板块

• 短期：板块估值处于底部，猪价环比改善将带来估值修复机会，推荐科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。
• 中期：猪周期景气上行将带来行业反转，动保企业受益于下游养殖盈利和规模化趋势，有望迎来量利双击。
• 长期：龙头市占率提升，研发、产品、渠道优势显著，推动行业持续增长。

3. 种植链（种业）

• 大豆与玉米：全球供需紧张，国内价格维持高位。转基因品种有望在2023年落地，带来周期与成长双重机遇。
• 重点推荐：隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。
• 转基因影响：转基因品种上市将提升玉米种子利润空间，推动行业从周期向成长转变，利好头部企业。

主要观点

生猪板块

• 2022年猪价上涨，行业景气度提升，养殖板块盈利有望改善。
• 由于成本压力和现金流紧张，周期上行逻辑支撑较强。
• 推荐关注业绩确定性高的企业，如华统股份、牧原股份、海大集团。

禽板块

• 白羽鸡行业仍处低位，但种鸡存栏加速淘汰，预计价格将反弹。
• 黄羽鸡存栏下降，盈利有望改善，推荐立华股份、湘佳股份。
• 鸡肉消费占比缓慢提升，但猪周期对禽需求影响更大。

动保板块

• 猪价上涨推动动保需求回暖，短期贝塔行情值得关注。
• 长期看，行业集中度提升，龙头受益于规模化趋势和政策支持。

种植链

• 转基因品种商业化进程加快，玉米种子价格有望提升，市场容量扩大。
• 国内种业竞争加剧，但政策推动下行业有望实现品种差异化，提升头部企业竞争力。

关键信息

农产品价格

• 生猪：7月15日外三元均价22.59元/千克，环比上涨1.21%。
• 家禽：白羽肉鸡价格9.68元/公斤，环比上涨1.26%；黄羽肉鸡均价19.88元/公斤，环比微涨0.10%。
• 大豆：国内现货价维持高位，5785.79元/吨，国际期货价格大幅下跌。
• 玉米：国内现货价仍处于高位，2815元/吨；全球供需仍偏紧。

行业趋势

• 猪周期：2022年行业景气度有望持续上行，周期与盈利改善同步。
• 禽周期：受猪价提振，禽板块需求有望回升，估值修复逻辑成立。
• 转基因：政策落地，品种审定门槛提高，行业进入成长阶段。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险。
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司推荐

行业与板块表现

• SW农林牧渔指数：本周下跌3.56%，但跑赢沪深300指数0.51%。
• 三级板块：果蔬加工、粮油加工、种子生产跌幅较大。
• 个股表现：德利股份、京基智农、*ST华资、天马科技、中水渔业涨幅居前；*ST香梨、冠农股份、正邦科技、绿康生化、隆平高科跌幅较大。

图表与数据

• 能繁母猪存栏：2022Q2环比增加2.2%，较2021年6月累计调减287万头。
• 猪饲料产量：2022年5月产量环比增加2.4%，但同比减少14.6%。
• 转基因政策：2021年11月发布审定办法，推动品种审定门槛提高，加速转基因商业化进程。

总结

本报告重点分析了2022年农业板块的走势与投资机会，认为养殖、动保和种业三大主线具备较强的投资价值。生猪价格持续上涨，推动行业景气上行；禽板块受益于猪周期，迎来估值修复机会；动保板块因猪价改善，估值修复和行业反转逻辑显著；种业板块在转基因商业化推进下，周期与成长共振，未来增长可期。