20260118-华泰期货-石油沥青周报_现实与预期博弈_市场延续震荡态势_7页_1mb

沥青期货市场周度分析总结

核心内容概述

本周沥青期货市场延续震荡态势，BU主力合约周度跌幅为1.29%。市场表现受到地缘政治不确定性、供应端变化及终端需求疲软等多重因素影响，整体呈现供强需弱的格局。

主要观点

供应端

• 国内炼厂产能利用率小幅回升：根据隆众资讯数据，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为29.3%，环比增加1.8%；重交沥青77家炼厂产能利用率为27.2%，环比同样增加1.8%。
• 个别炼厂复产带动供应：山东胜星炼厂转产渣油，但华东地区个别主营炼厂及辽宁臻德炼厂复产沥青，导致整体产能利用率上升。
• 替代原料供应不确定性：随着委内瑞拉原油持续流向欧美，国内炼厂需寻找中东、加拿大、南美等地的替代重质原料，可能包括俄罗斯与伊朗的折价资源，成本与产品收率的变化将更加复杂。

需求端

• 终端需求进入淡季：北方地区道路施工需求逐步下滑，防水企业仍有刚需支撑，但整体需求疲软。
• 南方需求相对平稳：南方地区沥青消费刚需相对稳定，局部存在赶工需求，但随着年关临近及气温下降，消费预期进一步减弱。

库存情况

• 炼厂库存小幅上升：截至1月15日，国内54家沥青样本厂库库存为68万吨，环比增加1.3%；全国炼厂库存同比增加2.3%。
• 社会库存明显增长：国内沥青104家社会库库存为114.5万吨，环比增加2.8%，同比增加24.9%。山东地区社会库存增加显著，主要受下游客户执行订单及部分进口资源到港影响。

市场策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，建议逢低多BU主力合约，前期多头可适当止盈离场。
• 跨期策略：逢低多BU2303/2306价差（正套）。
• 跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：委内瑞拉原油供应变化可能对成本端产生较大影响。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对沥青需求产生冲击。
• 地缘冲突风险：中东局势、南美局势及美国对委内瑞拉的政策变动可能加剧市场不确定性。
• 原料供应风险：替代原料的供应稳定性及价格波动可能影响炼厂成本。
• 炼厂开工率变动：炼厂排产与开工率的超预期变动可能影响市场供需平衡。

关键图表说明

• 图1至图6：展示重交沥青市场价格在不同地区的日度走势。
• 图7至图12：反映沥青产量在各地区的周度变化。
• 图13至图16：分别展示道路、防水、船燃及焦化市场沥青消费量的月度数据。
• 图17与图18：呈现沥青炼厂库存与社会库存的周度数据，反映市场供需状况。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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