20241103-天风证券-安琪酵母-600298.SH-业绩增势喜人_看好全年目标完成_3页_797kb

报告摘要

安琪酵母（600298）季报点评总结

投资评级：食品饮料/调味发酵品Ⅱ行业，“买入”评级（维持）。

据天风证券分析，安琪酵母2024年前三季度业绩表现优异。2024Q1-Q3营业收入达1,0912亿元，同比增长1304%，归母净利润为953亿元（+423%），扣非归母净利润为839亿元（+344%）；2024Q3单季营业收入3738亿元（同比增长2714%），归母净利润262亿元（+702%），扣非归母净利润243亿元（+2268%）。酵母主业保持稳健增长，其他类业务增速显著，收入占比提升至18.64%，增幅达7654%。

国内业务有所恢复，海外业务维持高速增长。2024Q3国内/国外收入分别增长2070%/3020%，国内经销商数量环比末增至23，680家，平均收入环比提升1239%；国外经销商增加至5，846家，收入提升更为明显。

尽管毛利率同比下降3.62个百分点至21.35%，净利率下降1.59个百分点至6.98%，但公司积极控制费用，销售/管理/财务费用率分别下降或基本持平至5.59%/3.07%/0.81%。

公司依据前三季度业绩表现，上调盈利预测：2024-2026年收入预测分别增至156亿、172亿、190亿元，同比增速分别为15%、10%、10%；归母净利润预测分别为136亿元、161亿元、185亿元，同比增速为73%、179%、152%。目标市值主要财务指标显示，公司市盈率从24X、20X降至17X，估值支撑其“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、成本上升、国内外动销不达预期。

分析师信息：吴立、张潇倩、何宇航。