通信行业：5G带动全产业链投资升级-20171130-国金证券-43页-3mb

创新技术与企业服务研究中心通信行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦5G技术对通信行业及TMT（Technology, Media & Telecommunications）全产业链的带动作用，分析了5G对消费端和企业级应用的深远影响，并预测了相关市场投资规模与增长空间。报告还探讨了5G标准制定、各国时间表、运营商投资能力及产业链中的关键投资领域，同时提示相关风险。

主要观点与关键信息

5G对TMT全产业链的带动作用

• 5G技术升级将带动TMT全产业链的产品与技术革新，包括消费电子、企业应用、通信设备等。
• 消费产业链：5G将提升智能手机终端的射频器件价值，促进LBS、AR、VR等新型应用发展。
• 企业级应用：5G的低时延、大连接数特性将推动工业物联网、车联网、智慧安防、智能制造等场景的广泛应用。
• 网络承载：5G将带来通信设备的全面升级，包括无线基站、光网络设备、天线及射频器件等。

国际组织与国家层面5G时间表

• 国际组织：ITU和3GPP将5G商用时间定在2020年，其中3GPP将5G标准分为两个阶段，R15与R16。
• 国家层面：韩国因冬奥会需求制定较为激进的时间表，计划2018年初进行预商用试验；中国IMT-2020推进组计划在2020年实现商用部署。
• 运营商层面：美国Verizon和AT&T计划在2018-2019年实现5G商用，韩国运营商计划在2018年实现5G服务，中国三大运营商则计划在2020年实现商用。

5G投资空间与产业链影响

• 5G网络设备投资总额预计达 1.7万亿元，是4G的 1.9倍。
• 无线网络：投资空间在 1.1万亿至9000亿元，取决于低频段重耕是否获批。
• 光网络：投资空间在 5900亿至4900亿元，主要由无线网络投资带动。
• 手机端：5G手机预计在2019年达到 20%渗透率，单台价值提升约 700元，新增市场需求达 1605亿元，2020-2022年每年新增 1600亿元。

运营商投资能力评估

• 中国三大运营商的现金流和资产负债表总体可以满足5G建设需求，其中 中国移动 现金流最充裕， 中国联通 压力最大。
• 在 债务融资 的支持下，运营商资产负债率将有所上升，但仍低于美国运营商。
• 中国联通 通过混改试点获得 615.46亿元 融资，改善资产负债表，为5G建设打下基础。

投资建议

智慧手机产业链

• 射频滤波器：推荐 信维通信、AVGO博通（美股），建议关注 麦捷科技、顺络电子。
• 手机天线：推荐 信维通信、立讯精密，建议关注 硕贝德。
• 功率放大器：推荐 三安光电、SWKS思佳讯（美股）。
• 5G手机ODM：推荐 闻泰科技。
• 导热与电磁屏蔽材料：推荐 飞荣达，建议关注 碳元科技。
• 高频电路板：推荐 沪电股份、罗杰斯ROG（美股）。

光通信板块

• 推荐 亨通光电、中天科技、长飞光纤光缆（光纤光缆龙头）。
• 推荐 烽火通信（主设备公司）。
• 推荐 光迅科技（光芯片及模块）。
• 预计未来两年业绩增速 30%以上，估值处于 20-35倍 区间，其中 光纤光缆 行业估值较低，更具配置价值。

5G主设备商与物联网子行业

• 主设备商：推荐 中兴通讯，是5G建设的龙头。
• 物联网平台厂商：推荐 宜通世纪。
• 模块模组厂商：推荐 高新兴、广和通。
• 应用厂商：推荐 新天科技。

5G行业应用产业链

• 车联网：推荐 四维图新、千方科技、德赛西威、华阳集团。
• 医疗物联网：推荐 思创医惠、创业软件。
• 智慧安防：推荐 海康威视、大华股份、苏州科达，建议关注 熙菱信息。
• 智能制造信息化：推荐 汉得信息、鼎捷软件、用友网络。
• AI智能化专题：推荐 科大讯飞、东方网力、佳都科技。

风险提示

1. 5G重耕800-900MHz频谱能否获批 存在不确定性。
2. 中频段分配 可能影响基站用量和市场空间，影响约 3000亿元。
3. 运营商5G建设投资周期拉长，可能影响整体投资节奏。

5G产业链关键数据与预测

5G手机天线与射频器件发展

• 5G手机天线 将采用 含芯片的模组，由 多层LCP天线 构成，具有 低损耗、高灵活性 等优势。
• iPhoneX 采用 多层LCP天线，为5G天线设计提供参考。
• 射频滤波器 市场将大幅增长，预计 2020年 全球市场规模将从 50亿美元 增长至 130亿美元。
• BAW滤波器 在 1.5GHz以上 频段具有显著性能优势，将成为5G时代的主要滤波器类型。

市场空间测算

• 5G手机射频器件：预计 2020年 市场规模将达 520亿元。
• 5G手机天线：预计 2022年 市场规模将达 352亿元。
• 光模块：预计 2020年 市场规模将达 150亿元。
• 小基站：预计 2020年 市场规模将达 800亿元。

总结

5G技术将带来TMT全产业链的升级，从手机终端到通信设备、从消费电子到企业应用，均将受益于5G带来的技术革新与市场扩张。随着5G商用进程的推进，相关产业链将呈现快速增长趋势，投资潜力巨大。然而，5G部署仍面临频谱重耕、投资周期拉长等不确定性因素，需谨慎评估风险。整体来看，5G是通信行业的重要机遇，具备显著的市场空间与投资价值。