5G专题报告：5G渐行渐近，关注产业链上下游投资机会_37页__3mb

报告摘要

5G行业研究报告总结

核心内容

5G技术正在全球范围内快速推进，预计2020年完成标准制定并实现商用。5G将带来巨大的经济产出，预计2020年直接产出约4840亿元，2025年达3.3万亿元，2030年达6.3万亿元；间接产出也将分别达到1.2万亿、6.3万亿和10.6万亿元。5G主要应用场景包括增强移动宽带（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC），其中AR/VR、车联网和工业物联网是重点发展方向。

主要观点

标准制定与频谱规划：ITU预计2020年完成5G标准制定，3GPP已完成Release15（NSA）标准，Release16（SA）标准预计2019年底完成。各国已陆续公布5G商用时间表，基本在2020年左右实现商用。
5G应用场景：大流量应用、车联网、工业物联网等成为5G的重要应用领域，对网络性能有不同要求，如高带宽、低时延和高连接密度。
经济影响：5G将带动万亿级经济产出，产业链各环节将依次受益，初期以网络设备为主，中后期以互联网信息服务为主。
网络架构演进：5G网络架构进一步分离和下沉，支持网络切片、移动边缘计算（MEC）等新技术，提升网络灵活性和性能。

关键信息

5G标准与频谱

ITU标准：预计2020年完成IMT-2020（5G）标准，3GPP将负责标准制定，Release15和Release16标准将在2019年完成。
频谱规划：全球多个国家已开始规划5G频段，如中国主要使用3300-3600MHz和4800-5000MHz，6GHz以上频段在2019年WRC-19中确认。

5G应用场景与需求

eMBB：AR/VR、高清视频等，对带宽和流量密度要求高，预计2022年市场规模达850-900亿美元。
mMTC：智慧城市等，强调连接密度，预计2020年全球制造业连接数达125亿。
uRLLC：无人驾驶、远程控制等，要求低时延和高可靠性，预计2025年5G连接汽车达5,030万辆。

5G经济产出与产业链

直接产出：2020年约4840亿元，2025年3.3万亿元，2030年6.3万亿元。
间接产出：2020年1.2万亿元，2025年6.3万亿元，2030年10.6万亿元。
产业链受益顺序：初期以网络设备为主（如基站、光模块等），后期以互联网信息服务为主。

5G网络架构

接入网演进：5G将RAN拆分为CU和DU，支持灵活部署，提升传输效率。
核心网分离：控制面和用户面进一步分离，提升网络灵活性和可扩展性。
网络切片：支持不同业务场景需求，如eMBB、mMTC和uRLLC，通过独立的逻辑网络实现服务隔离。

投资建议

基站主设备：重点关注中兴通讯（000063.SZ）。
基站天线/终端天线：重点关注通宇通讯（002792.SZ）、东山精密（002384.SZ）。
光通信/光模块：重点关注光迅科技（002281.SZ）、中际旭创（300308.SZ）。
网络设备：重点关注紫光股份（000938.SZ）、星网锐捷（002396.SZ）。

风险提示

5G推进进度不及预期。
5G发展规模不达预期。
下游应用发展程度低于预期。

重点标的介绍

中兴通讯（000063.SZ）

成立于1985年，产品涵盖无线、核心网、接入、承载等。
在5G技术研发方面处于领先地位，与多家国际运营商签订战略合作协议。
2017年营业收入1088.20亿元，同比增长7.49%；归母净利润45.54亿元，同比增长293.17%。

通宇通讯（002792.SZ）

成立于1996年，2016年上市，产品包括基站天线、射频器件等。
2017年前三季度营业收入11.96亿元，同比增长26.44%；归母净利润1.23亿元，同比下降21.36%。

东山精密（002384.SZ）

成立于1998年，2010年上市，业务涵盖精密金属制造和电子制造。
2017年前三季度营业收入104.34亿元，同比增长102.33%；归母净利润3.71亿元，同比增长151.80%。

光迅科技（002281.SZ）

成立于2001年，前身是邮电部固体器件研究所，2009年上市。
在光模块和光器件领域处于全球领先地位，2017年前三季度营业收入34.02亿元，同比增长11.41%；归母净利润2.52亿元，同比增长19.00%。

中际旭创（300308.SZ）

专注于光模块封装，是行业龙头之一。
2017年前三季度营业收入未明确，但公司在光模块领域具有较强竞争力。

总结

5G技术正逐步走向成熟，其标准制定和频谱规划已取得重要进展，各国计划在2020年左右实现商用。5G将推动多个应用场景的发展，如AR/VR、车联网和工业物联网，预计带动万亿级经济产出。产业链各环节将依次受益，初期以网络设备为主，后期以互联网信息服务为主。重点投资标的包括中兴通讯、通宇通讯、东山精密、光迅科技和中际旭创等。然而，5G推进过程中仍面临诸多风险，需关注标准制定进度、发展规模和下游应用情况。

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