20170312-中泰证券-煤炭开采行业周报_煤价春季反弹接近尾声_价格中枢将好于预期_16页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2017年3月，煤炭行业迎来一系列重要政策与市场变化，整体呈现出价格波动、去产能持续推进、国企改革加速等特征。分析师刘昭亮对煤炭板块维持“增持”评级，认为行业价格中枢将好于预期，估值修复空间依然存在。

主要观点

• 去产能政策坚定：发改委表示2017年煤炭去产能目标可实现，276天限产政策已不再必要，未来更多将依赖市场调节。
• 国内煤价持续反弹：动力煤价格持续上涨，环渤海动力煤价上涨至593元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价上涨至650元/吨，显示需求旺盛。
• 国际煤价稳中有跌：国际动力煤价下跌，澳洲优质焦煤价格保持稳定，但整体国际煤价仍受美元指数和原油价格下跌影响。
• 库存变化：国内动力煤港口库存上升，但电厂库存下降，显示下游需求强劲。
• 运输成本上升：国内煤炭海上运价继续上涨，BDI指数也同步上升。
• 估值修复空间：国企改革和行业盈利改善推动估值修复，部分公司PE与PB处于低位，具备投资价值。
• 投资建议：推荐陕西煤业、潞安环能、*ST山煤、开滦股份、西山煤电、阳泉煤业等业绩超预期及国企改革标的。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：35家
• 行业总市值：936143.660百万元
• 行业流通市值：851447.873百万元

重要事件回顾

1. 李克强政府工作报告：2017年计划退出煤炭产能1.5亿吨以上。
2. 发改委表态：今年去产能目标可实现，276限产政策不再必要。
3. 煤炭进口数据：2月份进口煤炭1768万吨，同比增长30.6%。
4. 平煤神马集团：计划关闭17对矿井，压减产能381万吨。
5. 同煤集团：退出3座矿井，370万吨产能。

国际煤价

• 美元指数与原油价格下跌：美元指数下跌0.15%，原油价格下跌6.33%和5.25%。
• 动力煤价格下跌：纽卡斯尔动力煤价格下跌4.21%，欧洲ARA港口动力煤价格下跌6.32%。
• 澳洲焦煤价格稳定：优质低挥发分硬质焦煤中国到岸价170.00美元/吨，环比持平。

国内煤价

• 动力煤上涨：环渤海动力煤价上涨4元/吨至593元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价上涨27元/吨至650元/吨。
• 炼焦煤价格稳中有跌：港口主焦煤价下跌，但吕梁主焦煤价维持1380元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤价格稳定：山西晋城无烟洗中块车板价维持910元/吨，阳泉喷吹煤价维持865元/吨。

库存情况

• 动力煤港口库存上升：主要三港库存上升11.8万吨。
• 电厂库存下降：六大电厂库存下降112.01万吨，可用天数下降至15.61天。
• 炼焦煤库存变化：港口库存上升，钢厂及焦化厂库存下降。

运输情况

• 国内煤炭运价上涨：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价分别上涨11.0元/吨、9.3元/吨、7.5元/吨、9.4元/吨。
• BDI指数上涨：波罗的海干散货运价指数上涨147点至1086点。

市场表现

• 煤炭板块下跌：上周煤炭指数下跌1.39%，弱于沪深300指数。
• 行业估值：煤炭板块PE（TTM）为35.33，整体估值处于低位，具备修复空间。

投资策略

• 动力煤价格支撑：由于下游需求旺盛和供给受限，预计动力煤价格将继续上涨。
• 焦煤价格有望企稳：二季度需求回暖，叠加焦炭价格企稳，焦煤价格有望反弹。
• 国企改革推动估值修复：行业盈利回升，PB水平有望回归合理区间。
• 推荐标的：陕西煤业、潞安环能、*ST山煤、开滦股份、西山煤电、阳泉煤业、冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大：可能抑制市场活跃度。
• 新能源持续替代：对传统煤炭需求形成压力。

图表说明

• 图表1-3：展示美元指数、原油价格和国际煤价变化。
• 图表4-12：反映国内煤价、库存、运价及焦炭期货价格变化。
• 图表13-14：无烟煤和喷吹煤价格稳定。
• 图表15-18：展示重点电厂和港口库存情况。
• 图表19-22：显示炼焦煤库存及运价变化。
• 图表23-26：提供煤炭板块市场表现及重点公司盈利预测与估值。

总结

综上所述，2017年煤炭行业在去产能政策和国企改革的推动下，价格中枢有望好于预期，估值修复空间较大。尽管短期内市场表现不佳，但长期来看，行业盈利和政策支持将带来投资机会。投资者应关注政策动向、需求变化及国企改革进展，选择业绩超预期和估值修复潜力大的标的进行投资。