食品饮料行业_迎风立潮_新品_新渠道的共识与健康消费新叙事_56页_3mb

食品饮料行业2026年年度策略报告总结

核心内容概述

2025年中国消费市场整体需求偏弱，但结构性亮点频现，政策与商业创新共同推动新增长动力。食品饮料行业在2026年展现出新品与新渠道的共识，健康消费趋势加速，同时部分板块已筑底企稳，周期底部反转方向显现。本报告从新产品&新渠道、健康消费新叙事、筑底企稳板块三方面进行分析，并提出相关投资建议。

主要观点与关键信息

1. 新产品&新渠道的共识

• 魔芋赛道：魔芋产品保持高增长势能，2025年Q2销售额增长超20%，卫龙和盐津铺子是主要厂商。卫龙蔬菜制品营收从2022年的16.93亿元增长至2024年的33.71亿元，2025年H1达到21.09亿元，同比增长44%。盐津铺子魔芋产品营收从2022年的2.57亿元增长至2024年的8.38亿元，2025年H1达到7.91亿元，同比增长155%。卫龙在魔芋品类中市占率超过50%，盐津铺子超过10%。
• 新渠道发展：选品类商超如胖东来、小象超市、盒马NB等快速发展，带动传统商超调改。传统商超如永辉超市2025年H1调改门店达124家，预计2026年春节前达到300家。
• 零食量贩：零食量贩系统已成为重要销售渠道，2024年零售额占比为3%，预计2029年将达到11%。头部系统如鸣鸣很忙、万辰集团保持快速扩张，下沉市场仍有较大发展空间。
• 投资建议：推荐关注【盐津铺子】【卫龙美味】【有友食品】【万辰集团】【IFBH】【东鹏饮料】【妙可蓝多】等企业。

2. 健康消费的新叙事

• 老龄化与健康意识增强：健康食品需求持续增长，特别是功能性食品、营养补充剂和慢性病管理产品。2024年我国营养健康食品市场规模达5,223亿元，预计2029年将达7,203亿元，年均复合增长率达6.6%。
• 药食同源：药食同源行业规模突破2650亿元，即食型产品增速高达23.8%。代表性产品包括黑芝麻丸、桑葚茶、枸杞咖啡等。
• 保健品：2025年保健品指数跑赢食品饮料大盘，估值水位上移。推荐关注【百合股份】【仙乐健康】【民生健康】【技源集团】【H&H】【汤臣倍健】等企业。
• 投资建议：看好美容养颜、心脑健康等细分赛道，推荐关注【技源集团】【百合股份】【仙乐健康】【民生健康】【H&H】【汤臣倍健】等企业。

3. 明确筑底的板块与即将周期底部反转的方向

• 餐饮供应链与调味品：随着消费政策的加持，消费信心和物价指数企稳回升，相关板块有望持续改善。
• 乳制品：乳制品板块在周期底部开始逐步反转，建议关注【天润乳业】【新乳业】【伊利股份】等企业。
• 其他筑底企稳方向：包括【巴比食品】【锅圈】【安井食品】【宝立食品】【千味央厨】【海天味业】等。

投资建议

• 新品新渠道：【盐津铺子】【卫龙美味】【有友食品】【万辰集团】【IFBH】【东鹏饮料】【妙可蓝多】
• 健康消费：保健品板块【百合股份】【仙乐健康】【民生健康】【技源集团】【H&H】【汤臣倍健】，功能性食品【西麦食品】，健康食品添加剂及代糖方向【晨光生物】【百龙创园】
• 筑底企稳：【巴比食品】【锅圈】【安井食品】【宝立食品】【千味央厨】【海天味业】
• 周期底部反转：【天润乳业】【新乳业】【伊利股份】

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 居民消费恢复不及预期
• 食品安全风险
• 行业竞争恶化

重点企业分析

盐津铺子

• 战略聚焦“中国风味零食”、“健康高蛋白零食”与“健康甜味零食”三大黄金赛道
• 渠道优化，加强与会员店、商超系统合作
• 2025年12月聘请王一博为“大魔王”品牌全球代言人
• 供应链布局完善，上游原料控制与超级工厂建设

卫龙美味

• 产品持续推新，丰富口味，如麻酱味魔芋爽、麻辣小龙虾虾味大面筋等
• 渠道拓展，加强与零食量贩店合作
• 生产线迭代，应用第七代智能生产设备，提升产能与效率
• 原料收购印尼魔芋加工企业，增强原料掌控力

有友食品

• 产品创新，新品鸡脚筋逐步放量
• 渠道拓展，会员店与电商渠道快速增长
• 鸡爪价格下行，提升利润弹性
• 组织架构优化，提升产品与渠道管理效率

万辰集团

• 门店网络快速拓展，规模效应提升盈利能力
• 2025年Q3净利率提升至5.33%
• 拓展新店型，引入熟食烘焙、IP潮玩等品类
• 打造自有品牌商品，提升盈利能力

IFBH

• 收入及利润显著改善，2025~2027年归母净利润CAGR达32.4%
• 预计未来3年收入CAGR达27.6%
• 产品结构优化，高毛利椰子水业务带动整体毛利率提升

东鹏饮料

• 收入及利润持续增长，2025~2027年归母净利润CAGR达28.2%
• 预计未来3年收入CAGR达25.5%
• 产品结构优化，毛利率稳定，费用率下降

百合股份

• 境内主体稳中有增，境外ORA工厂带动增长
• 预计未来3年收入CAGR达24.9%
• 归母净利润CAGR达22.4%
• 当前PE分别为19x/14x/11x

仙乐健康

• 国际化布局提质增效，历史包袱逐步减除
• 预计未来3年收入CAGR达10.8%
• 归母净利润CAGR达20.1%
• 当前PE分别为22x/16x/14x

民生健康

• 基本盘稳中有升，新业务多点开花
• 预计未来3年收入CAGR达25.1%
• 归母净利润CAGR达24.8%
• 当前PE分别为45x/40x/32x

技源集团

• 高毛利营养原料业务持续放量
• 预计未来3年收入CAGR达16.1%
• 归母净利润CAGR达14.2%
• 当前PE分别为63x/54x/43x

H&H

• 基本面触底回升，降杠杆、调资本结构
• 预计未来3年收入CAGR达7.8%
• 归母净利润CAGR达16.8%
• 当前PE分别为28x/24x/21x

健康消费趋势

• 营养健康食品：市场规模快速增长，2024年达5,223亿元，预计2029年达7,203亿元
• 药食同源：市场规模突破2650亿元，即食型产品增速达23.8%
• 跨境保健品：2024年进口金额达77.5亿美元，同比增长15.0%
• 健康功能饮料：冷藏即饮果汁、运动饮料等保持高增长，预计2026年继续主导结构性繁荣

天然食品添加剂与代糖

• 天然成分替代：消费者对“清洁标签”需求推动天然甜味剂市场增长
• 甜味剂对比：
  • 人工甜味剂：包括糖精、甜蜜素、阿斯巴甜等，甜度高但存在健康风险
  • 功能性糖醇：木糖醇、山梨糖醇、赤藓糖醇等，安全性高，但过量摄入可能引起腹泻
  • 天然甜味剂：包括甜菊糖苷、罗汉果甜苷等，口感柔和，具有健康属性

总结

2026年食品饮料行业在新品、新渠道及健康消费趋势的推动下，有望实现结构性增长。重点推荐具备创新能力与渠道优化能力的企业，同时关注健康食品添加剂及代糖等细分领域。整体市场在政策与消费需求的双重驱动下，呈现稳中向好的发展趋势。