20230825-华鑫证券-均瑶健康-605388.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_关注新品表现_5页_278kb

业绩概述：

• 2023年上半年营收879亿元，同比增长110%；归母净利润48亿元，同比增长5%。Q2单季营收434亿元，同比增长48%；但归母净利润24亿元，同比下降12%。
• 毛利率从24.88%下降至27.26%；净利率从5.80%下降至5.98%；但公司通过费用控制提升效率。

增长亮点：

• 益生菌食品表现突出，上半年营收7.0亿元（同比+221%），Q2单季4.1亿元（+329%）。
• 经销渠道增长显著，营收占比提升，华东、华南地区贡献较大。

业务布局：

• 经销商数量达1,353家，同比增长超12%。电商和国际市场潜力待挖掘。

投资建议：

• 盈利预测维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS为0.48元、0.71元、1.04元，对应PE分别为27倍、18倍、27倍。

核心风险：

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、成本上涨、新产品市场接受度不确定等。