电子行业深度_全球_芯_拐点_22页_2mb

全球半导体产业拐点分析总结

核心内容

全球半导体产业已度过底部，进入由短多向长多转变的阶段。该趋势基于以下主要观点：

• 需求复苏：华为生态链重塑、通信和手机业务预期上调，以及5G推进带来的代际切换，推动长期需求增长。台积电6月份营收超预期，显示需求回暖。
• 供给边际收缩：日韩贸易争端影响了中短期供给，同时压缩了中期产能扩张预期。日韩厂商在存储和CIS传感器领域占据较大份额，一旦减产将影响全球供需格局。
• 国产替代加速：中国半导体产业链加速发展，具备独立自主核心技术的公司有望在市场纵深领域崛起，成为大市值公司。

主要观点

1. 全球半导体底部或已过去：全球半导体市场在5月出现边际改善，存储位元出货量恢复，价格反弹，行业有望由短多转向长多。
2. 台积电营收超预期：台积电6月营收环比增长6.8%，同比增加21.9%，表明全球需求回暖。Q3营收指引有望继续上修。
3. 存储市场复苏：NAND Flash和DRAM位元出货量在5月显著回升，部分产品价格已开始反弹，行业景气度有望反转。
4. 日韩贸易争端影响深远：日本对韩国核心材料出口限制，导致韩国厂商扩产计划受阻，对全球供应链造成影响，尤其对存储和CIS传感器领域。
5. 中国半导体崛起：中国半导体进口占全球65%，国内市场需求巨大，加上研发投入和政策扶持，有望在未来几年内实现国产替代，出现大市值公司。

关键信息

需求端

• 华为事件带来的需求波动已结束，需求开始复苏。
• 5G投入加大，带动手机换机、数据中心及生态需求增长。
• 数据中心下半年复苏，为半导体行业带来新机遇。

供给端

• 三星和海力士占据全球DRAM和NAND Flash市场近65%和46%的份额，是行业供给的重要组成部分。
• 日韩贸易争端导致全球产能边际收缩，影响中短期供给和中期产能释放。
• 东芝停电加速库存出清，带动NAND Flash价格反弹。

国产替代

• 韦尔股份、圣邦股份、卓胜微等公司已实现超预期增长，Q3国产化程度继续加快。
• 韦尔股份、豪威科技、汇顶科技、紫光国微等公司正在逐步切入市场。
• 韦尔股份和圣邦股份等公司具备较强研发能力，能有效推动产品升级和市场拓展。

重点关注公司

• 存储：兆易创新、北京君正（ISSI）
• 模拟&射频：韦尔股份、圣邦股份、卓胜微、三安光电
• 设计：紫光国微、汇顶科技、景嘉微、博通集成、中颖电子
• IDM：闻泰科技、士兰微
• 设备：北方华创、精测电子、至纯科技、万业企业
• 材料：兴森科技、石英股份、中环股份
• 封测：华天科技、长电科技

三大因素共振

1. 全球产业周期：全球半导体市场进入复苏阶段。
2. 国产芯片成长拐点：国内芯片公司逐步实现技术突破和市场占有率提升。
3. 科创板推动：科创板为半导体行业提供融资和估值提升的机遇。

风险提示

• 下游需求不达预期：半导体行业与消费电子、汽车、工控、通信等领域需求密切相关，存在需求不及预期的风险。
• 全球供应链风险：核心材料和设备集中于欧美和日韩，存在因贸易争端引发的供应链中断风险。

图表目录

• 图表1：台积电月度营收（百万新台币）
• 图表2：台积电季度营收情况（百万新台币）
• 图表3：台积电制程占比
• 图表4：台积电不同制程营收情况（千新台币）
• 图表5：集成电路销售额及出货量变化情况
• 图表6：全球半导体月度销售额统计（十亿美金）
• 图表7：集成电路月度营收增速情况
• 图表8：DRAM/NAND月度营收增速情况
• 图表9：半导体细分品类5月出货量变动情况
• 图表10：半导体细分品类5月ASP变动情况
• 图表11：台积电月度营收变动情况（百万新台币）
• 图表12：稳懋月度营收变动情况（百万新台币）
• 图表13：日月光月度营收（百万新台币）
• 图表14：旺宏月度营收（百万新台币）
• 图表15：华邦电子月度营收（百万新台币）
• 图表16：群联月度营收（百万新台币）
• 图表17：ASPEED月度营收（百万新台币）
• 图表18：东芝Y2-Y6产能情况（千片12寸等效wafer/季度）
• 图表19：NAND Flash近期报价（美金）
• 图表20：NOR Flash 64M/128M环比变动情况
• 图表21：2019年DRAM CAPEX预计大幅下降
• 图表22：韩国晶圆制造产能占据全球近21.3%
• 图表23：日本核心三大材料占据垄断地位
• 图表24：全球DRAM产能分布情况（千片等效12寸wafer/季度）
• 图表25：NAND Flash产能分布情况（千片等效12寸wafer/季度）
• 图表26：DXI指数连续五日上扬，存储产品现货上涨
• 图表27：国产替代空间测算
• 图表28：华为P30 Pro主要芯片供应情况
• 图表29：华为国产替代弹性测算

总结

全球半导体产业正经历由短多向长多转变的关键阶段，需求复苏与供给边际收缩共同推动行业拐点。中国半导体产业链在政策支持和市场驱动下加速发展，国产替代空间巨大。重点关注存储、模拟&射频、设计、IDM、设备、材料和封测等细分领域，以及相关公司如兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、卓胜微等。同时，需警惕下游需求不达预期和全球供应链风险。