20220416-国金证券-燃料电池行业研究_北上广示范城市群系统企业共同放量_下半年FCV月销量有望上千_10页_1mb

新能源与汽车研究中心：燃料电池行业研究总结

核心内容

本报告聚焦燃料电池行业，分析2022年1-3月的市场表现、系统装机量、整车销量及全球市场动态，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体增长：2022年1-3月燃料电池系统累计装机量达到36.9MW，同比增长46%，显示出行业快速增长的趋势。
• 功率升级趋势：系统向高功率重载领域发展，大型客车与重型货车合计占比达67%，符合氢能中长期规划。
• 示范城市群表现：北上广示范城市群系统企业开始发力，鸿力氢动在3月首次登顶系统装机量；北京示范城市群在1-3月累计销量最多，达172辆。
• 整车销售情况：飞驰汽车在3月销量首次登顶，占比30%；四川车企表现亮眼，成都客车连续两月销量前三。
• 全球市场动态：日本丰田3月销量412辆，同比下降6%；韩国现代3月销量445辆，同比下降60%，且境外销量表现不佳；美国3月销量602辆，同比下降20%，但丰田占据美国市场67%的份额。

关键信息

市场数据

系统装机量

• 3月燃料电池系统装机量14.7MW，同比持平。
• 2022年1-3月累计装机量36.9MW，同比增长46%。
• 系统大功率化趋势明显，高功率系统仍占主导地位。

系统企业装机状况

• 3月系统企业装机量前三为：广东鸿力氢动（5.3MW）、上海氢能合睿兹（2.1MW）、北京亿华通（1.6MW）。
• 2022年1-3月累计装机量前三为：亿华通（8.5MW）、鸿力氢动（6.3MW）、国电投（5.6MW）。

整车销量

• 3月FCV产销分别为500辆和367辆，上险数量为157台，同比下降5%。
• 3月整车销量前三为：飞驰汽车（48辆）、成都客车（34辆）、北汽福田（20辆）。
• 2022年1-3月累计销量前三为：北汽福田（83辆）、郑州宇通（70辆）、成都客车（64辆）。

示范城市群表现

• 2022年3月，广东示范城市群整车落地量最多（35辆），其次为北京（30辆）和上海（23辆）。
• 河北、河南城市群由于新政策尚未出台，几乎无新增落地车辆。
• 2022年1-3月，北京示范城市群累计销量达172辆，远高于广东和四川。

全球市场情况

• 日本：丰田3月销量412辆，同比下降6%；2022年1-3月累计销量为1033辆，同比下降20%。
• 韩国：现代3月销量445辆，同比下降60%；2022年1-3月累计销量1465辆，同比下降28%；境外销量仅51辆。
• 美国：3月销量602辆，同比下降20%；丰田占据美国市场67%的份额，2022年1-3月累计销量1033辆，与2021年同期持平。

投资建议

• 行业评级：买入，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司推荐：
  • 九丰能源：首推，具备地理位置优势和资源优势，业绩增幅明显。
  • 美锦能源、雄韬股份：建议关注，尤其在政策力度较大的广东地区。

风险提示

• 政策风险：广东示范城市群尚未发布最终规划，推广数量存在不确定性。
• 基础设施建设风险：加氢站建设若不及预期，将限制燃料电池汽车的推广。
• 成本风险：氢气运输和加氢成本较高，降本不及预期可能影响行业发展。

投资评级说明

行业投资评级说明

特别声明

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