20220516-国金证券-燃料电池行业月报_4月FCV产销逆势上涨_非示范城市群与示范城市群系统企业共同发力_10页_1mb

新能源与汽车研究中心：燃料电池行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国及全球燃料电池行业的最新动态，分析2022年4月的市场表现、政策影响及未来投资方向。报告指出，尽管受到疫情影响，燃料电池行业仍展现出一定的韧性，尤其在政策支持下，大型车辆的销量占比显著提升，显示出行业向重载、大功率领域发展的趋势。同时，非示范城市群在燃料电池推广中也发挥了积极作用，成为行业增长的重要推动力。

主要观点

1. 中国燃料电池市场表现

• 4月数据：燃料电池系统装机量为4.2MW，同比下降62%。但由于中功率系统（40-70KW）占比达69%，整体趋势仍符合氢能中长期规划。
• 整车产销：4月燃料电池汽车产销量分别为178辆和94辆，同比增长3.9倍和1.5倍，显示出逆势增长的态势。
• 上险量：4月燃料电池整车上险量为51辆，同比下降65%。其中重型货车销量为16辆，大型客车与重型货车合计占比达51%，与政策补贴向重载车辆倾斜密切相关。

2. 非示范城市群与示范城市群发展

• 非示范城市群：四川作为非示范城市群的代表，积极推广氢燃料电池汽车，东方电气（四川）、鸿力氢动和中能国氢装机量分列前三，合计占比达88%。
• 示范城市群：北京示范城市群在2022年1-4月累计上险量达177辆，位居全国第一。上海和广东示范城市群也有所表现，但河北、河南因新政策尚未出台，暂未放量。

3. 系统企业与整车企业配套情况

• 系统企业：东方电气与鸿力氢动在4月装机量领先，合计占比达78%。1-4月，亿华通、鸿力氢动和国电投装机量分列前三。
• 整车企业：飞驰汽车和成都客车在4月上险量并列第一，各为16辆。1-4月，北汽福田、成都客车和飞驰汽车上险量分列前三。

4. 全球燃料电池市场动态

• 日本：2022年3月丰田FCV销量为638辆，同比下降40%。
• 韩国：2022年1-4月现代FCV销量为2765辆，同比下降20%。其中本土销量占比达98%。
• 美国：2022年1-4月美国国内FCV销量为1254辆，同比下降12%。日本丰田在美国市场占据主导地位，销量占比达67%。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 行业正朝着高功率、重载车辆方向发展，符合国家氢能中长期规划。
• 2022年将是氢能及燃料电池行业的重要一年，预计下半年燃料电池汽车销量将显著提升。

2. 投资建议

• 重点推荐：关注市场空间大、业绩增长快的制氢环节，首推九丰能源。
• 区域关注：政策力度较大的广东地区相关公司如美锦能源、雄韬股份值得关注。

3. 风险提示

• 政策推进不及预期，可能影响行业销量。
• 加氢站建设进度滞后，可能制约燃料电池汽车推广。
• 氢气成本未能有效降低，将影响行业盈利能力。

行业数据摘要

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

燃料电池行业在政策支持和市场需求推动下，呈现出持续增长的态势。尽管短期受疫情影响，但行业整体仍保持积极发展。未来，随着政策逐步落地、加氢站建设加速及氢气成本降低，行业有望迎来爆发式增长，值得投资者重点关注。