电力设备新能源行业燃料电池专题研究：FCV爆发在即，能源转型持续推进-20200116-中泰证券-50页_1mb

燃料电池与燃料电池汽车（FCV）专题研究报告总结

核心内容概览

燃料电池是一种将化学能直接转化为电能的装置，具有高能量转化率、低排放和高功率密度等优势，广泛应用于交通运输、固定领域、便携式电子和航空航天等。燃料电池汽车（FCV）作为其重要应用领域，发展迅速，具有高续航、快加氢等优点，是未来清洁能源的重要方向。

主要观点与关键信息

一、国内现状：FCV保有量位居前三，加氢站相对滞后

• 国内燃料电池汽车（FCV）保有量于2018年位列全球第三，为3896辆。
• 加氢站数量相对滞后，2019年国内投产加氢站数量为23座，主要集中在广东、江苏、上海等地。
• 国内技术仍处于发展初期，整体技术与国际先进水平存在差距。

二、政策与前景：各国规划清晰，发展空间广阔

• 各国对燃料电池技术的发展高度重视，纷纷制定氢能战略与规划，推动产业布局。
• 日本将氢能上升为国家战略，计划2030年FCV保有量达80万辆，加氢站数量达900座。
• 美国2019年发布《氢能经济路线图》，计划2030年FCV保有量达530万辆，加氢站达5600座。
• 韩国2040年计划FCV普及量达620万辆，加氢站达1200座。
• 欧盟计划2030年FCV保有量达424.5万辆，加氢站达1500座。
• 中国计划2030年FCV保有量超100万辆，加氢站数量达1000座以上。

三、产业链分析：制氢可圈可点，核心部件仍待追赶

• 制氢技术较为成熟，包括煤制氢、天然气制氢、工业副产氢等，但成本与环保性仍需优化。
• 氢气储存主要采用气态储氢，具有成本低、使用方便等优点。
• 燃料电池系统及电堆成本随生产规模扩大而下降，2019年国内FCV乘用车制造成本约150万元，国外售价已降至5.5-6.0万美元。
• 国内在电堆、膜电极、双极板、催化剂等关键部件上仍与国际先进水平存在差距，但国产化突破在即。

四、相关公司：国内企业布局加速，国产化突破在即

• 国内企业如新源动力、亿华通、腾龙股份、雪人股份、大洋电机、国鸿氢能、武汉理工新能源等正加速布局燃料电池产业链。
• 一些公司通过技术引进、合作与投资等方式，逐步实现燃料电池核心部件的国产化与规模化生产。
• 丰田、现代、奔驰等国际车企已推出量产燃料电池汽车，国内企业正在加速追赶。

五、投资建议

• 随着政策支持与技术进步，燃料电池及氢能产业链将迎来快速发展。
• 投资重点可关注燃料电池系统、电堆、催化剂、膜电极、加氢站建设等环节。
• 重点关注具备自主核心技术、具备规模化生产能力、布局氢能全产业链的企业。

六、风险提示

• 燃料电池技术仍处于发展阶段，成本高、氢气储存与运输存在挑战。
• 加氢站建设投入大，盈利模式尚不成熟，需政策与市场共同推动。
• 国内企业需加快核心技术突破，以应对国际竞争。

燃料电池与FCV优势对比

各国FCV与加氢站发展对比

关键技术环节与国内水平

国内企业布局

• 新源动力：第三代质子交换膜燃料电池电堆模块，电堆寿命>5000小时。
• 亿华通：较早从事燃料电池行业，具备自主核心技术。
• 腾龙股份：掌握氢燃料电池双螺杆循环系统核心技术，产品应用于多种交通工具。
• 雪人股份：国家发改委授牌的“燃料电池与氢源技术”国家工程研究中心，技术实力雄厚。
• 大洋电机：布局氢能源全产业链，2017年收购飞驰汽车51.2%股权，完善燃料电池产业链。
• 国鸿氢能：国内最强的燃料电池电堆供应商，具备规模化生产优势。

国际领先企业

• Ballard：质子交换膜燃料电池（PEMFC）技术全球领导者，2019年推出第八代燃料电池模块。
• Plug Power：全球领先的燃料电池系统及加氢解决方案供应商，与多家厂商合作。
• 3M：质子交换膜及高温质子交换膜的代表性企业。
• BASF：催化剂与质子交换膜领域的重要参与者。
• 东岳集团：国内质子交换膜研发与生产领先企业。

技术与成本趋势

• 燃料电池系统及电堆成本随生产规模扩大而持续下降，2019年生产规模达50万套时，燃料电池系统及电堆成本分别降至45/19美元/kW。
• 国内燃料电池技术与国际先进水平差距逐步缩小，国产化突破在即。

燃料电池未来前景

• 燃料电池将成为清洁能源结构性消纳的重要载体，2050年预计占中国能源体系10%。
• 燃料电池汽车（FCV）将在2030年实现大规模推广应用，超过100万辆。
• 氢能将成为中国能源体系的重要组成部分，预计2050年氢气需求量接近6000万吨，加氢站达10000座以上。

结论

燃料电池技术具有广阔的发展前景，各国政策与技术路线图推动其快速发展。国内企业正在加速布局，推动燃料电池产业链国产化与规模化。未来随着技术进步与成本下降，燃料电池汽车有望成为新能源汽车的重要发展方向。