20220831-财通证券-昆仑万维-300418.SZ-Opera商业化稳健_元宇宙平台社区化升级_3页_711kb

操作总结

核心内容

本报告为财通证券对昆仑万维旗下Opera平台的证券研究报告，主要分析其2022年上半年的财务表现及未来发展前景。报告指出，Opera商业化表现稳健，元宇宙平台社区化升级，海外社交网络业务利润率显著提升，同时给出“增持”投资评级。

主要观点

• 商业化稳健增长：Opera在2022年上半年实现营业收入1.5亿美元，同比增长34%，经调整后EBITDA为2392万美元，同比增长572%。核心搜索和广告业务保持增长，为Opera整体业绩提供坚实支撑。
• 元宇宙平台社区化升级：云游戏社区GXGames上线好友添加功能，增强用户社交互动。同时上线多人游戏，并通过GameJam活动获取优质内容。目前GXGames上线游戏超过1800款，OperaGX月活跃用户超1700万，同比增长78%。
• 海外社交网络业务利润率提升：StarMaker作为海外音频社交领域的龙头，有效降低用户社交门槛，提升沟通效率和使用体验，社交关系的渗透显著提升了用户留存率并降低了获客成本。StarMaker带动公司海外社交网业务毛利率提升至86.38%，同比增加38.76%。
• 盈利预测与估值：预测公司2022-2024年EPS分别为1.41、1.70、2.02元/股，对应当前股价PE分别为10、9、7倍。报告认为公司估值合理，未来增长潜力较大。
• 财务指标表现：公司营业收入增长率稳定，净利润率保持在较高水平，资产负债率较低，流动比率和速动比率逐步改善，偿债能力较强。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 用户变现未达预期；
• 海外监管趋严；
• 同品类产品竞争加剧。

投资建议

报告建议投资者“增持”昆仑万维股票，认为其旗下Opera和StarGroup等海外互联网平台具备良好的协同效应，未来发展潜力较大。

公司评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
• 无评级：由于无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

行业评级

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。