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半年度业绩承压，AI商业化加速推进

昆仑万维发布2024年半年报，营收虽同比增长316%至2502亿元，但归母净亏损达389亿元，主要是由于AI研发投入增加和资本市场损失所致。公司毛利率保持在78%以上，显示出较高的成本控制能力。费用方面，研发费用率大幅提升，带动其他费用波动，整体利润承压。

在AI领域，公司多款AI产品实现全球落地，DAU用户量突破百万级别，并推出多个新平台，如Melodio、Mureka等，推动商业化进程。海外业务如Opera继续保持增长，营收和用户ARPU指标改善，AI浏览器创新功能带动元宇宙布局。

投资建议方面，公司预计2024–2026年净利润将显著增长，维持增持评级。风险包括商业化延迟和竞争加剧等。

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