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乖宝宠物（301498SZ）2024年三季报分析

证券研究报告

农林牧渔｜饲料

业绩表现亮眼，品牌力持续提升

评级：增持

数据概览：

• 2024年前三季度公司实现营收3671亿元，同比增长1796%
• 归母净利润470亿元，同比增长4964%
• 国产宠物食品龙头，聚焦自有品牌，品牌高端化趋势明显

一、业绩概要

2024年三季报显示，乖宝宠物业绩表现极为亮眼。

• 前三季度营收1796%增长，归母净利润增长4964%
• 单季度（Q3）营收1245亿元（同比增长1892%，环比下降635%），归母净利润162亿元（同比增长4911%，环比增长111%）

二、毛利率改善

• 销售毛利率提升显著，前三季度销售毛利率为420%，同比提升62个百分点，高于期间费用率上升幅度
• 收入增长主要得益于高端产品（如弗列加特、Barf）占比提高、线上渠道拓展加速

三、品牌战略与竞争优势

• 国产宠物食品龙头，主打自主品牌，代表品牌包括麦富迪（行业头部品牌）和弗列加特（高端品牌）
• 麦富迪持续提升高端系列产品占比及毛利率，品牌市场占有率在国内名列前茅
• 自有品牌Waggin’Train海外销售增长加速，OEM/ODM代工业务稳步推进
• 研发与营销投入持续加大，打造品牌差异化、提升盈利能力

四、投资建议

预测如下（财信证券）：

首次覆盖，给予“增持”评级。

五、风险提示

• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦加剧风险
• 产品销售不及预期风险
• 海外市场竞争加剧风险

分析师： 刘敏，执业证书编号：
资料来源： Wind，财信证券
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