深度报告-20231008-华鑫证券-祁连山-600720.SH-公司深度报告_内生+外延多维驱动成长_国际化综合设计龙头上市在即_25页_1mb

祁连山公司投资报告总结

1. 投资要点

• 维持买入评级，华鑫证券分析师黄俊伟发布报告，强调“中特估”和“一带一路”是主题投资重点。
• 重组后公司主业转为基建设计，实际控制人变更为中交集团。
• 中交设计估值PE为14-19倍，低于行业平均水平，安全边际强。
• 成长驱动包括资产置换、外延并购、海业务拓展。
• 风险包括基建投资不及预期、重组延迟。

2. 公司重组情况

• 2023年3月9日，国资委批复同意资产重组：置出水泥资产，置入中交集团六家设计公司。
• 发行股份购买剩余差额部分资产，配套募资34亿元。
• 重组后，公司估值水平较低，PE 14-19倍，符合“分母行情”逻辑。

3. 中交设计实力与优势

• 背景：中交集团支持，央企控股，综合实力冠绝建筑设计板块。
• 品牌与人才：打造多个顶尖项目，拥有8名全国勘察设计大师，专利1500多。
• 经营质量：营收和净利润领先，资产规模2800亿元，现金储备充足，ROE高达16.13%。

4. 成长与扩展路径

• 内生增长：布局桥梁智慧监测与运维，市场份额提升。
• 外延并购：计划收购优质设计资产，环保等领域加速补短板。
• 海外业务：受益“一带一路”，设计标准抢占份额，潜在规模1374亿元。

5. 估值与评级

• 当前PE 14-19倍，采用（市值-账面现金）/净利润法估值，低位10%分位。
• 预测2023-2025年收入和EPS增长强劲，建议买入。

6. 风险提示

• 基建投资、重组进程、海外业务等不及预期风险。