20230825-华鑫证券-祁连山-600720.SH-公司事件点评报告_资产置换如期推进_设计龙头上市在即_5页_223kb

2023年祁连山资产置换进展与设计龙头上市分析

核心事件

• 公司：祁连山（600720SH），专注于水泥和设计业务。
• 资产置换：与中交集团的资产置换进程如期推进，原因包括审核中止而后恢复，预计顺利通过交易所和证监会注册，最终完成。

挑战与压力

• 水泥业务：2023年上半年营收同比下降153.5%，主要由于需求侧承压导致产品价格下降；净利润大幅下滑532.1%，产能过剩率超过40%，行业盈利能力减弱。

置入资产优势

• 中交设计：具备卓越设计能力，主编关键标准并获多项奖项，2022年人均产值和创利位列工程咨询企业首位；海外市场占比提升潜力大，有望推动业绩增长。

财务预测与评级

• 盈利预测：基于水泥业务下调2023-2025年归母净利润至44亿、55亿、69亿元，EPS分别为0.57元、0.71元、0.89元，PE从高至195倍降至125倍。
• 投资评级：维持“买入”建议，考虑资产置换进展顺利。

风险提示

• 资产置换进度可能延迟；
• 固定资产投资需求不及预期。

分析师观点

• 上市进程稳步推进，设计业务有望成为长期增长驱动力，维持买入评级。