外资资管在华产品线梳理与业务开展模式展望：一文读懂外资资管在华业务_28页_2mb

报告摘要

本文主要分析了外资资产管理公司在华业务的发展情况，包括中国金融市场对外开放政策、外资资管业务的主要形式、产品布局现状及竞争力分析。重点研究了贝莱德、路博迈和元盛三家典型外资管理人，探讨其在中国市场的布局特点、产品类型及业绩表现。

政策开放
自2001年加入WTO以来，中国金融市场逐步对外开放，外资持股比例限制逐步放宽。2020年，外资在公募基金、证券公司和期货公司的持股比例限制正式取消，外资可设立独资机构。
外资资管业务形式
外资在华开展资管业务主要通过QDLP、PFM和FMC三种形式。QDLP和PFM多为私募业务，以非公开方式募集，主要投向海外市场；FMC为公募业务，可公开募集，产品主要投向中国及海外市场。
产品布局现状
- 合资FMC与中资公募在产品线上趋于一致，以混合型和债券型为主，但管理规模接近中资公募。
- 外资QDLP和WFOEPFM整体管理规模较小，且产品类型以传统股票和债券为主，另类策略如CTA产品较少。
典型案例分析
- 贝莱德：作为首家外资独资FMC，贝莱德在中国布局以股票多头和另类策略为主，其产品表现稳定，但未能跑赢国内同类基金。
- 路博迈：产品线涵盖股票、固收、另类股权、多策略，但其股票策略表现不及国内基金。
- 元盛：以CTA策略见长，但在中国市场的CTA产品表现不稳定。
竞争力分析
- 优势：外资在投资理念、流程及风控体系上更为成熟，对国际金融市场理解更深刻。
- 劣势：缺乏本土实盘业绩，海外体系需本土化调整，渠道销售和市场运作经验不足。

主体形式	募资方式和对象	产品资金投向	已备案公司数量
QDLP	非公开募集，特定境内投资者	海外市场	36家
PFM	非公开募集，特定境内投资者	中国境内及港股	33家（WFOE PFM）+18家（合资）
FMC	公开募集，不特定境内投资者	中国境内及港股，可通过QDII投向海外市场	45家（含1家独资）

贝莱德：主要布局股票多头和另类策略，如世界健康科学基金、REITs基金及系统化中国A股机遇基金。
- 世界健康科学基金：以大市值医药股为主，超额收益稳定，但规模较小。
- REITs基金：投资美国REITs，超额收益稳定，但表现略逊于国内同类产品。
- 系统化中国A股机遇基金：采用量化策略，绝对收益较高，但相对国内指数仍有差距。
路博迈：产品线涵盖股票、固收、另类股权、多策略，其中股票多头策略表现略逊于国内指数。
- 中国股票1号：近一年收益36.81%，相对沪深300超额收益5.02%。
- 债券1号：表现一般，超额收益不足。
元盛：以CTA策略为主，采用中国多元化投资策略（CDP）。
- 元盛3号：在2016、2018、2020年表现优于同策略指数，但在2017和2019年表现不佳。