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资管增值税政策总结

核心内容概述

2017年6月30日，财政部与国家税务总局联合发布《关于资管产品增值税有关问题的通知》（财税【2017】56号文），明确了资管产品增值税的征收办法。该政策适用于资管产品管理人，采用简易计税方法，按3%征收率缴纳增值税，并于2018年1月1日执行。此政策是基于此前一系列文件逐步明确的框架，对资管行业产生深远影响。

主要观点

1. 资管增值税的由来

• 财税【2016】36号文：开启营改增进程，明确金融行业增值税征收框架，但未具体规定资管产品的征税方式。
• 财税【2016】140号文：明确资管产品管理人为增值税纳税人，且非保本收益不征税。
• 财税【2017】56号文：进一步明确资管产品增值税适用简易计税方法，征收率为3%，并推迟至2018年1月1日执行。

2. 需缴纳增值税的机构与品种

2.1 需缴纳增值税的机构

• 除证券投资基金（仅限于部分）和境外投资者外，其余金融机构资管产品均需缴纳增值税。
• 资管产品管理人为实际纳税主体，需代扣代缴。

2.2 需缴纳增值税的金融商品

• 利息收入：除国债、地方政府债、政策金融债、金融债、同业存单等免税资产外，其余利息收入需缴纳增值税。
• 金融商品转让：非保本的金融商品转让（如股票、债券）需按价差计算增值税，但若持有至到期则不征税。

关键信息

3. 增值税计算方式

• 简易计税法：应纳税额 = 销售额 × 3% / (1 + 3%)，附加税为12%。
• 实例解析：
  • 信用债：税前收益率需达到4.4450%才能实现税后4.30%。
  • 非标资产：税前收益率需达到5.0652%才能实现税后4.90%。

4. 对资管业态的影响

• 系统改造：资管机构需调整系统以适应增值税申报和计税流程。
• 合同修订：需修订合同以明确税收分担方式，避免责任不清。
• 税收分担：可能由资管机构、融资方或投资者承担，具体取决于产品类型和合同条款。
• 产品估值：净值型产品需在估值中扣除增值税，影响净值表现。

5. 对固收市场的影响

• 信用利差扩大：由于免税资产和应税资产的利差，信用利差可能扩大至62.5BP。
• 融资成本上升：资管机构可能通过提高融资成本或降低投资者收益来应对税负。
• 税收优化行为：可能存在通过公募基金等渠道进行避税的尝试，但监管层态度不明确。

政策未明确区域

6. 保本的界定

• 定义：以合同中是否明确承诺到期本金可全部收回为标准，而非偿还能力。
• 争议点：信用债、可转债、可交换债、ABS等是否属于保本资产尚不明确。

7. 持有至到期的界定

• 开放式产品：是否视为持有至到期尚不明确，可能影响是否征税。
• 净值型产品：需根据实际持有情况判断是否属于持有至到期。

8. 产业基金与优先级投资

• 名股实债：是否视为保本投资存在争议。
• 优先级投资：是否视为保本，尚无明确政策。

9. 通道业务与税收承担

• 通道公司：作为资管产品的管理人，承担纳税义务。
• 投资者：若产品为非保本，可能无需缴税，但需明确合同条款。

投资者关注问题解析

10. 增值税附加是否必须缴纳

• 必须缴纳，附加税率为12%，按公司注册地政策执行。

11. 证券部分的征税方式

• 票息与价差：需分别计算，汇总缴纳，不按净值增长率。
• 缴税频率：每季度缴纳一次，具体为1、4、7、10月。

12. 重复征税处理

• 赎回份额增值：若视为持有至到期，不征税。

13. 纳税义务归属

• 管理人代扣代缴：无论通过何种方式投资，管理人需履行缴税义务。

14. 合同是否需要调整

• 建议签订补充协议：明确双方权利义务，否则管理人需自行缴税。

15. 买入债券分类影响

• 会计分类不影响缴税：只要最终处理方式相同，缴税结果一致。

16. 信托计划是否保本

• 不承诺保本：视为非保本产品，不征税。

17. 永续债与可转债、可交换债、ABS等的征税问题

• 非保本可能性大：但尚无明确政策，需等待进一步说明。

总结

• 政策执行时间：2018年1月1日起执行，给予半年过渡期。
• 税收影响：信用债与非标资产为主要税负来源，对固收市场产生显著影响。
• 政策不确定性：保本定义、持有至到期、通道业务等仍存在争议，需进一步明确。
• 行业应对策略：需进行系统改造、合同修订、估值调整，并合理分担税负。