20221228-华鑫证券-横店东磁-002056.SZ-公司动态研究报告_TOPcon新产能将落地_光伏产能增长加速_5页_258kb

横店东磁（002056.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概览

横店东磁（002056.SZ）近期宣布将投资建设20GW新型高效光伏电池项目，标志着其在光伏领域的新一轮产能扩张。公司持续关注并投入研发TOPCon、IBC、HJT等新技术，为未来光伏产业的技术升级做好准备。当前，公司股价为18.94元，总市值达308亿元，流通股本1597百万股，日均成交额约890.82百万元。2022年11月30日，公司与宜宾市叙州区人民政府签订协议，拟在四川省设立子公司并分步实施该项目。

主要观点

• 技术布局领先：公司自2018年起关注TOPCon技术，2020年开始加大投入，并于2022年上半年搭建TOPCon中试线，为后续量产打下基础。
• 产能扩张加速：20GW新型高效光伏电池项目分三期实施，预计三年内将显著提升公司产能，有望在TOPCon技术爆发阶段充分受益。
• 市场表现强劲：2022年公司组件出货目标为9GW，较2022年预计的4.5GW有明显增长，且欧洲市场占比将由80%以上降至70%以上，东南亚及国内市场占比上升。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为16.61亿、20.68亿、25.50亿元，EPS分别为1.02元、1.27元、1.57元，对应PE分别为18.5倍、14.9倍、12.1倍，维持“买入”投资评级。
• 财务指标稳健：公司营收及净利润增长显著，预计2022年营收增长率达65.5%，归母净利润增长率达48.2%。资产负债率逐步上升，但总体仍处于可控范围内。

关键信息

项目规划

• 投资规模：约100亿元
• 项目地点：四川省宜宾市叙州区
• 分三期建设：
  • 第一期：6GW新型高效TOPCon电池
  • 第二期：6GW新型高效TOPCon电池
  • 第三期：8GW下一代高效电池

市场表现

• 目标市场：欧洲为主要目的地，但占比将逐步下降
• 组件出货：2022年计划实现9GW出货量，较2022年预计增长100%

盈利预测

财务指标

风险提示

1. 光伏出口盈利受运费影响
2. 锂电业务需求不及预期
3. 光伏及锂电池产能投放不及预期
4. 磁材业务需求不及预期

投资建议

华鑫证券维持对横店东磁“买入”投资评级，认为其在光伏新技术爆发阶段具备显著竞争优势，有望持续受益于行业增长。

研究团队

• 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具有央企战略与6年新能源研究经验。
• 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究工作。

证券分析师承诺

报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具研究报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
  • 增持：10%—20%
  • 中性：-10%—10%
  • 卖出：＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
  • 中性：-10%—10%
  • 回避：＜-10%

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息与观点不构成证券买卖的出价或询价依据，亦未考虑接收人的具体投资目的、财务状况及特定需求。投资者应独立评估报告内容，并在必要时咨询专业顾问。华鑫证券及/或其关联人员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。