> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 横店东磁2021年度总结及投资分析 ## 核心内容概述 横店东磁（002056.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达到126.07亿元，同比增长55.54%。其中，光伏业务增长最快，收入达64.99亿元，同比增长87.41%，占总营收的51.55%。磁性材料业务收入为42.69亿元，同比增长26.39%，占总营收的33.86%。公司还布局了锂电池产业，收入增长86.99%，占比为6.92%。器件业务收入增长较慢，同比增长1.44%，占比为4.08%。 公司2021年归母净利润为11.20亿元，同比增长10.54%；扣非归母净利润为9.03亿元，同比略有下降。公司通过加大研发投入、优化成本控制，实现了三费费率的持续下降。此外，公司产能持续扩张，尤其在光伏和锂电池领域，预计2022年底将实现显著产能提升，为未来业绩增长奠定基础。 ## 主要观点 - **磁性材料业务**：公司是国内规模最大的铁氧体磁性材料生产企业，2021年实现收入42.69亿元，同比增长26.39%，进一步巩固了其在该领域的领先地位。公司通过扩产和技术改造，提升了市场份额和竞争力。 - **光伏业务**：公司光伏业务增长迅速，收入达64.99亿元，同比增长87.41%。公司拥有8GW电池和3.5GW组件产能，新项目已投产，推动了产能的提升。 - **锂电池业务**：公司锂电池业务收入增长显著，同比增长86.99%，主要受益于小动力市场和海外市场的拓展。公司新投产的1.48亿支高性能锂电池产能有望带来新的业绩增长点。 - **器件业务**：公司拥有4亿只振动马达产能，电感业务持续扩张，已在汽车电子和消费电子领域实现批量供货。 - **研发投入**：公司2021年研发费用达6.03亿元，同比增长54.68%，表明公司重视技术创新，已主导和参与多项标准制定，拥有大量专利。 - **财务表现**：公司2021年经营性净现金流为12.85亿元，同比增长7.35%。资产负债率有所上升，但公司仍处于快速扩张期，财务杠杆略高于行业平均水平。 ## 关键信息 ### 业务收入及毛利 | 业务类型 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 占比 | 毛利（亿元） | 毛利率 | 占比 | |----------|--------------|------------|------|--------------|--------|------| | 光伏业务 | 64.99 | 87.41% | 51.55% | 8.01 | 12.32% | 34.96% | | 磁性材料业务 | 42.69 | 26.39% | 33.86% | 11.05 | 25.09% | 48.23% | | 锂电池业务 | 8.72 | 86.99% | 6.92% | 1.70 | 19.50% | 7.42% | | 器件业务 | 5.14 | 1.44% | 4.08% | 1.09 | 21.16% | 4.76% | ### 产能扩张 | 业务类型 | 2021年底产能 | 2022年底产能指引 | |----------|--------------|------------------| | 磁性材料 | 20万吨铁氧体预烧料、16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁 | 22万吨铁氧体预烧料、16.5万吨永磁铁氧体、5万吨软磁铁氧体、2.5万吨塑磁 | | 器件 | 4亿只振动马达 | 10亿电感、4亿只振动器件 | | 光伏 | 8GW电池、3.5GW组件 | 9GW电池、7GW组件 | | 锂电池 | 2.5GWh | 7GWh | ### 投资建议 - **投资评级**：增持-A - **6个月目标价**：17元/股 - **预计2022-2024年营业收入**：178.94亿元、224.22亿元、260.99亿元 - **预计2022-2024年净利润**：15.48亿元、19.60亿元、22.96亿元 - **EPS**：0.95元、1.21元、1.41元 - **PE**：15倍、11.9倍、10.1倍 ### 风险提示 - 需求不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 项目进展不及预期 ## 未来展望 公司未来将继续扩大在磁性材料、光伏和锂电池领域的产能，以应对市场需求的增长。同时，公司也在积极拓展海外市场，提升产品竞争力。随着技术的不断进步和市场的持续扩张，公司有望在未来几年内实现更高的业绩增长。