20240728-银河期货-油脂月报_加菜籽天气炒作仍存_油脂维持宽幅震荡_13页_2mb

农产品研发报告总结（油脂月报，2024年7月）

一、总体市场表现

本月油脂市场呈现宽幅震荡走势。棕榈油震荡偏强，豆油和菜油则受产区天气影响跌势明显。整体上，油品基本面相对复杂，上游供应端扰动与下游实际需求表现分化是主要特征。

二、主要品种基本面分析

1. 棕榈油（PO）

• 国外：
  • 马来西亚棕榈油产量因6月份数据逼近预期而增加趋势放缓，7月预期出口环比增长，7月库存变化平缓，略高于五年均值。
  • 印尼方面，CPO招标价持稳于高位，8月出油税维持不变；但印尼生柴消费虽高，但短期出口增量不及预期。
• 国内：
  • 库存小幅去库，港口成交平平；进口船期偏少但港口到港量维持高位。
  • 基差偏弱运行，短期支撑较强，仍处震荡区间。

2. 豆油

• 上游： 美豆产区高温干旱下调产量预期，但全球供需宽松格局未变，主要影响有利空因素。
• 国内：
  • 供应充足，库存继续累库；基差稳中偏弱。
  • 印度进口替代压力大，人民币汇率、产区天气仍是主导因素。

3. 菜油（菜籽类）

• 加拿大产区天气影响极大，阿尔伯塔优良率显著下降，并面临干旱风险，菜籽的波动幅度大。
• 国内进口菜籽加工量高企，库存维持偏高水平；价格短期受天气炒作影响较大，呈现波动性。

三、消费与政策面

• 印度作为油脂进口大国，需求继续旺盛，但产地相对价格优势的上升使其进口转向豆油和棕油。
• 欧盟油菜籽单产下调，预期减产约123万吨，但库存资源配置偏合理。

四、后市展望与策略建议

1. 期货行情判断：行情基调维持震荡，短期缺乏连续利好，机会更多出现在基本面意外扰动时。
2. 单边策略：棕榈油偏强震荡，豆棕价差转空，菜豆价差短期留意逢低机会。
3. 操作建议：短期震荡市操作为主，远期需紧盯天气变化及南美作物出油情况。
4. 期权建议：暂不建议激进操作，需等待极端波动点位或重大基本面催化。

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本报告由银河期货研究所发布，内容仅供行业内使用，不代表具体买卖建议，投资需谨慎自负。