20260727-长江期货-粕类油脂_天气炒作叠加需求强劲_豆粕油脂偏强震荡_36页_3mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容概览

2026年7月27日，长江期货股份有限公司发布了一份关于豆粕与油脂市场的分析报告，重点分析了全球及国内供需变化、天气因素对价格的影响以及市场策略建议。

豆粕市场分析

价格走势

• 截至7月24日，华东现货报价为2980元/吨，周度上涨100元/吨；美豆11合约收盘至1252.5美分/蒲，周度上涨50美分/蒲；M2609合约收盘至3225元/吨，周度上涨164元/吨；基差报价09-190元/吨，基差上涨10元/吨。

供应端

• USDA预估2026/27年度全球大豆产量为4.42亿吨，创历史新高，全球需求同步扩张至4.42亿吨，期末库存小幅回落至1.24亿吨，库销比边际收紧。
• 美豆库消比继续走低，价格底部继续抬升，但国内进口量维持在1000万吨以上，供应仍较宽裕。

需求端

• 饲料需求维持高位，豆粕月度提货量同比上涨10%以上。
• 仔猪出生数维持高位，后期生猪存栏去化幅度有限，支撑豆粕需求。
• 国内油厂周度压榨维持在220-240万吨高位，预计7-10月库存呈现累库趋势，11月后季节性回落。

成本端

• 巴西升贴水报价趋稳偏强，当前巴西大豆销售压力较小，叠加原油价格上涨，巴西大豆升贴水报价继续走强。
• 国内进口大豆压榨利润持续转差，带动国内盘面被动上涨。
• 根据油厂买船节奏及进口成本测算，M2609合约成本在2900元/吨以上，当前盘面及升贴水计算出豆粕成本上涨至3200元/吨。

行情总结

• 全球供需边际收紧，奠定价格底部抬升，天气升水下美豆价格偏强运行。
• 当前供需宽松格局未变，价格无大幅走强预期，但美豆或南美大豆进入减产周期下，全球大豆或逐步由熊市进入牛市，豆粕价格进入上涨周期。
• 国内三季度南美到港压力持续，豆粕价格跟随美豆上行，基差持续偏弱，但需求强势下基差下方空间有限。

策略建议

• M2609合约短期谨慎追高，现货企业可逢回调点价10-1月基差，关注3050附近支撑表现。

风险提示

• 美豆天气、生物柴油政策、中美贸易情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。

油脂市场分析

价格走势

• 棕榈油主力09合约较上周涨338元/吨至9570元/吨，涨幅3.66%；豆油主力09合约涨85元/吨至8620元/吨，涨幅1%；菜油主力09合约涨345元/吨至10281元/吨，涨幅3.47%。
• 广州24度棕榈油涨310元/吨至9430元/吨；张家港四级豆油涨50元/吨至8790元/吨；防城港三级菜油涨130元/吨至10360元/吨。

基差变化

• 广州棕榈油09基差跌28元/吨至-140元/吨；张家港豆油09基差跌35元/吨至170元/吨；防城港菜油09基差跌215元/吨至79元/吨。

供应端

• 马棕油产量高频数据首次较上月减产，市场担心厄尔尼诺导致的东南亚远期减产风险。
• 印尼5月棕榈油产量455.2万吨，环比下降7.16%，出口199.6万吨，环比下降28.12%，国内消费207.8万吨，环比下降2.94%，期末库存304.2万吨，环比上升18.92%。
• 印尼2026年继续查封非法种植园，市场担心减产风险，同时B50生物柴油政策带来100万吨国内消费增量，供需维持紧张。

需求端

• 印度表示7-10月将增加棕油进口量以保证排灯节消费，有望提振棕油出口需求。
• 中国继续采购美豆，需求强劲支撑油脂价格。
• 油脂自身基本面受中东局势、生物柴油政策等因素影响，短期维持偏强震荡。

策略建议

• 豆棕油09合约谨慎追涨，关注8700、9600和10300压力位表现，警惕高位波动风险。
• 中长期等待天气炒作启动后的企稳做多机会。

风险提示

• 中东局势、马来高频数据、印尼B50政策、印度油脂进口、主产区天气、巴西大豆出口、国内油籽油料到港。

主要观点

• 豆粕市场：全球供需边际收紧，美豆价格偏强运行，国内需求强劲支撑豆粕上涨，但短期供需宽松格局未变，价格无大幅走强预期。
• 油脂市场：受天气炒作、需求强劲、生物柴油政策等因素影响，油脂价格偏强震荡，其中菜油表现最强。
• 南美大豆：巴西创纪录丰产支撑全球供应，阿根廷产量回落、出口下滑，南美整体仍为全球大豆核心供给区。
• 美豆成本：美豆种植成本上涨，受原油价格上涨影响，底部支撑较强。
• 市场逻辑转变：美豆定价逻辑从“出口导向”转向“能源导向”，生物柴油政策和原油价格成为主要影响因素。

关键信息

• 全球供需：2026/27年度全球大豆产量4.42亿吨，需求同步扩张至4.42亿吨，库销比边际收紧。
• 美豆价格：美豆11合约收盘至1252.5美分/蒲，周度上涨50美分/蒲，美豆压榨利润为4.18美元/蒲，环比下降3.24%。
• 巴西升贴水：巴西最新9月船期升贴水报价260X，巴西大豆价格美元报价小幅上涨。
• 印尼供需：印尼5月棕榈油产量下降，出口下降，国内消费下降，期末库存上升，减产风险和B50政策支撑供需紧张。
• 印度进口：印度6月植物油总进口量环比下降16.98%，但7-10月排灯节前备货将提振进口量。
• 油脂库存：国内棕油库存增至近五年最高80.24万吨，豆油库存增至138.88万吨，菜油库存略增至40万吨。

结论

豆粕和油脂市场均受到天气炒作和需求强劲的双重支撑，价格偏强震荡。美豆及南美大豆供应变化、生物柴油政策、原油价格、汇率波动、进口成本等因素共同影响价格走势。国内豆粕需求高位运行，油脂市场在供需和天气因素影响下维持偏强态势，但需警惕高位波动风险。