20240728-创元期货-豆粕周度报告_天气又没炒起来_17页_1mb

豆粕周报分析总结

一、行情回顾

本周豆粕期货（连粕）整体维持窄幅震荡走势。虽然中西部天气改善推动CBOT美豆强势反弹，且市场交易“特朗普预期”有所缓解，但国内豆粕现货需求疲软，加上人民币汇率升值的压制，反弹幅度受限，09合约始终未能突破3200元/吨支撑位。而CBOT大豆期货天气预报显示中西部产区降雨，导致美豆价格急速下跌，市场重回成本线区间以下，跌至90-100美分/蒲。

现货市场表现同样低迷。受下游需求低迷拖累，油厂大豆和豆粕库存压力持续增加，基差仍处于承压状态。华东地区现货报价持续处于全国低位，本周豆粕价格小幅回升至每吨3000元左右，但贸易商实际出货价格仍在3000元/吨以下。成交量方面，据钢联统计，近三周的豆粕周均成交量不足10万吨，且现货成交为主，市场对远期采购信心不足。

二、产地基本面梳理

美豆情况

本周美国大豆优良率仍处于较高水平（68%），尽管干旱影响区域有所缩小，但中西部产区高温干旱可能向东蔓延，八月是美豆需水量最大的关键生长期，天气炒作情绪持续升温。因此，市场对天气变化较为敏感。出口方面，美国美豆出口装船量波动环比增长，市场年度出口有所放缓，但下一市场年度预售表现较好。

巴西与阿根廷

根据海关及统计数据显示，7月巴西大豆出口预计达千万吨级别，但对华排船量环比增加，或因汇率机制导致出口成本优势略减。阿根廷方面，7月发船量显著增加，但因比索持续贬值，农户销售节奏迟缓，大面积预售尚有待展开。

三、国内供需情况

国内豆粕供过于求格局明确。尽管进口大豆到港量仍然较高，且7月预估港口大豆到港量超过1350万吨，但国内豆粕库存持续累增，现货价格明显低于期货市场基差。需求端表现持续疲软，得益于养殖利润回升带动部分采购，但基本面需求仍未显著改善。上游压榨开机率仍居高位，但终端消费仍未复苏，产业链库存水平偏低，消费动能依旧较弱。

四、后市展望

短期内豆粕市场主要博弈在于天气因素和国内库存压力间的平衡。根据目前天气形势和基本面情况，预计 09合约将继续在3200元/吨一线附近保持震荡。若天气炒作情绪降温或出现不利天气情况，则价格或将继续走弱；反之，若有利天气和技术性反弹共振，仍可能尝试上行空间。预计负基差将继续在未来一个月内维持，豆粕供需格局改善难度较大，下游采购实质性转变仍需等待。