20260428-财信证券-安琪酵母-600298.SH-国内表现亮眼_收入延续增长提速2026年一季报点评_3页_534kb

安琪酵母（600298.SH）2026年一季报点评总结

核心内容

安琪酵母发布2026年一季报，显示公司收入和利润均实现同比增长，且海外业务持续增长，整体表现优于行业平均水平。公司当前股价为39.42元，52周价格区间为34.24-45.60元，总市值约为34213.75百万，流通市值为33788.87百万。

主要观点

• 收入增长：2026年第一季度，公司实现营收45.34亿元，同比增长19.49%。其中，国内收入增长22.74%，国外收入增长14.62%。公司各产品线表现不一，食品原料产品和制糖产品增速显著，分别增长41.68%和125.00%。
• 利润改善：尽管公司毛利率同比提升0.50个百分点至26.47%，但财务费用率因汇兑损失增加而上升1.82个百分点至1.90%，影响了净利率。
• 盈利能力：归母净利率和扣非归母净利率分别同比下降0.36和0.37个百分点至9.39%和8.51%。
• 投资建议：基于公司海外业务持续释放产能、本土化团队建设及国内市场产品推广和渠道深化，我们维持“买入”评级。
• 估值分析：公司当前PE为18.55倍，预计2026-2028年PE分别为16.01倍、14.25倍，未来盈利能力和估值水平有望进一步提升。

关键信息

2026年一季度财务数据

• 营收：45.34亿元，同比增长19.49%
• 归母净利润：4.26亿元，同比增长15.08%
• 扣非归母净利润：3.86亿元，同比增长14.46%
• 毛利率：26.47%，同比提升0.50个百分点
• 财务费用率：1.90%，同比上升1.82个百分点
• 净利率：9.39%（归母）和8.51%（扣非）

预测数据（2026-2028年）

• 营业总收入：预计分别为193.16、219.66、245.75亿元，年均增长率约13.72%
• 归母净利润：预计分别为18.45、21.37、24.02亿元，年均增长率约15.84%
• 每股收益（EPS）：预计分别为2.13、2.46、2.77元
• 每股净资产（BPS）：预计分别为15.43、17.23、19.24元
• PE：预计分别为18.55、16.01、14.25倍
• PB：预计分别为2.55、2.29、2.05倍

财务指标趋势

• 毛利率：预计持续提升，2026年为25.13%
• 净利率：预计稳步上升，2026年为9.84%
• ROE：预计从12.23%提升至14.38%
• 资产负债率：预计从47.82%下降至43.47%
• 股利支付率：维持在30.91%左右，分红比例逐步提升

风险提示

• 消费需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料价格波动风险
• 食品安全问题

投资评级说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的变动幅度为基准。
• 股票“买入”评级意味着投资收益率预期超越沪深300指数15%以上。
• 行业“领先大市”评级意味着行业指数涨跌幅预期超越沪深300指数5%以上。

资料来源

• iFinD
• Wind
• 财信证券

投资建议总结

公司未来增长潜力较大，预计收入和利润将持续增长，且估值水平有望进一步下降。我们建议投资者关注其在海外市场拓展及国内产品推广方面的表现，同时关注其毛利率和净利率的持续改善。当前估值水平合理，维持“买入”评级。