> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安琪酵母（600298.SH）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 安琪酵母发布2026年一季报，显示公司收入和利润均实现同比增长，且海外业务持续增长，整体表现优于行业平均水平。公司当前股价为39.42元，52周价格区间为34.24-45.60元，总市值约为34213.75百万，流通市值为33788.87百万。 ## 主要观点 - **收入增长**：2026年第一季度，公司实现营收45.34亿元，同比增长19.49%。其中，国内收入增长22.74%，国外收入增长14.62%。公司各产品线表现不一，食品原料产品和制糖产品增速显著，分别增长41.68%和125.00%。 - **利润改善**：尽管公司毛利率同比提升0.50个百分点至26.47%，但财务费用率因汇兑损失增加而上升1.82个百分点至1.90%，影响了净利率。 - **盈利能力**：归母净利率和扣非归母净利率分别同比下降0.36和0.37个百分点至9.39%和8.51%。 - **投资建议**：基于公司海外业务持续释放产能、本土化团队建设及国内市场产品推广和渠道深化，我们维持“买入”评级。 - **估值分析**：公司当前PE为18.55倍，预计2026-2028年PE分别为16.01倍、14.25倍，未来盈利能力和估值水平有望进一步提升。 ## 关键信息 ### 2026年一季度财务数据 - **营收**：45.34亿元，同比增长19.49% - **归母净利润**：4.26亿元，同比增长15.08% - **扣非归母净利润**：3.86亿元，同比增长14.46% - **毛利率**：26.47%，同比提升0.50个百分点 - **财务费用率**：1.90%，同比上升1.82个百分点 - **净利率**：9.39%（归母）和8.51%（扣非） ### 预测数据（2026-2028年） - **营业总收入**：预计分别为193.16、219.66、245.75亿元，年均增长率约13.72% - **归母净利润**：预计分别为18.45、21.37、24.02亿元，年均增长率约15.84% - **每股收益（EPS）**：预计分别为2.13、2.46、2.77元 - **每股净资产（BPS）**：预计分别为15.43、17.23、19.24元 - **PE**：预计分别为18.55、16.01、14.25倍 - **PB**：预计分别为2.55、2.29、2.05倍 ### 财务指标趋势 - **毛利率**：预计持续提升，2026年为25.13% - **净利率**：预计稳步上升，2026年为9.84% - **ROE**：预计从12.23%提升至14.38% - **资产负债率**：预计从47.82%下降至43.47% - **股利支付率**：维持在30.91%左右，分红比例逐步提升 ## 风险提示 - 消费需求不及预期 - 海外市场拓展不及预期 - 原材料价格波动风险 - 食品安全问题 ## 投资评级说明 - 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的变动幅度为基准。 - 股票“买入”评级意味着投资收益率预期超越沪深300指数15%以上。 - 行业“领先大市”评级意味着行业指数涨跌幅预期超越沪深300指数5%以上。 ## 资料来源 - iFinD - Wind - 财信证券 ## 投资建议总结 公司未来增长潜力较大，预计收入和利润将持续增长，且估值水平有望进一步下降。我们建议投资者关注其在海外市场拓展及国内产品推广方面的表现，同时关注其毛利率和净利率的持续改善。当前估值水平合理，维持“买入”评级。