20241023-上海证券-紫金矿业-601899.SH-紫金矿业2024年第三季度报告点评_业绩弹性继续兑现_黄金资源版图再扩张_4页_446kb

紫金矿业2024年第三季度报告点评总结

核心内容概述

紫金矿业在2024年前三季度实现营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%，归母净利润243.57亿元，同比增长50.68%，业绩表现亮眼。公司单季度业绩在2024Q3继续保持增长，归母净利润同比增长58.17%，显示公司盈利能力显著提升。分析师于庭泽发布“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司前三季度营业收入和归母净利润均创历史新高，尤其在铜金板块表现突出，受益于金属价格高位和成本控制。
• 盈利指标改善：公司毛利率和净利率均显著提升，显示成本控制和价格优势。
• 资源扩张加速：公司通过收购加纳Akyem金矿项目，进一步扩大黄金资源版图，提升未来产量预期。
• 成长路径明确：在五年产量规划指引下，公司预计2024-2026年将实现持续增长，EPS有望从1.21元/股提升至1.63元/股。
• 估值合理：公司PE和PB持续下降，未来成长性支撑估值空间。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：2024年前三季度为2303.96亿元，同比增长2.39%。
• 归母净利润：2024年前三季度为243.57亿元，同比增长50.68%。
• 扣非归母净利润：2024年前三季度为237.47亿元，同比增长56.16%。
• 单季度业绩：2024Q3营业收入799.80亿元，同比增长7.11%，环比增长5.74%；归母净利润92.73亿元，同比增长58.17%，环比增长5.09%。

矿产品表现

• 产量：前三季度产金54.27吨（+8.33%）、产铜78.95万吨（+4.67%）、产锌30.97万吨（-4.18%）、产银331.11吨（+6.69%）。
• 销售单价：金锭、金精矿销售单价同比上涨25.53%，铜精矿、电积铜、电解铜销售单价上涨13.86%、1.43万元/吨，银销售单价上涨32.66%。
• 毛利率：矿山企业毛利率为57.71%，同比增加7.42个百分点；综合毛利率为19.53%，同比增加4.37个百分点。

项目进展

• Akyem金矿收购：公司拟以10亿美元收购加纳Akyem金矿项目100%权益，预计可提升公司产金能力，助力实现2028年产金超100吨的目标。

投资预测

• 营业收入：预计2024-2026年分别为3279.44亿元、3618.04亿元、3864.29亿元，年增长率分别为11.77%、10.32%、6.81%。
• 归母净利润：预计2024-2026年分别为322.41亿元、381.37亿元、433.95亿元，年增长率分别为52.66%、18.29%、13.79%。
• 每股收益（EPS）：预计2024-2026年分别为1.21元/股、1.43元/股、1.63元/股。
• 市盈率（PE）：预计2024-2026年分别为14.71X、12.44X、10.93X。
• 市净率（PB）：预计2024-2026年分别为3.38X、2.85X、2.41X。

财务指标

• 资产负债率：预计2024-2026年分别为53.5%、49.5%、45.5%，显示公司负债水平逐步下降。
• 流动比率：预计2024-2026年分别为1.00、1.09、1.25，流动性增强。
• 速动比率：预计2024-2026年分别为0.46、0.56、0.70，短期偿债能力改善。
• 每股经营现金流：预计2024-2026年分别为1.59元/股、2.11元/股、2.22元/股，现金流稳健。

风险提示

• 金属价格大幅下跌风险。
• 项目进度不及预期风险。

估值与财务预测汇总

投资建议

分析师于庭泽维持“买入”评级，认为公司在金铜价格高位和成本控制的双重驱动下，业绩有望持续增长。未来三年，公司EPS预计从1.21元/股提升至1.63元/股，估值指标逐步下降，显示市场对公司未来成长性的认可。

估值与财务指标对比

投资评级说明

• 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
• 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
• 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
• 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
• 无评级：由于无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。

免责声明

本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成私人咨询建议。投资者应自行判断，不应将本报告作为投资决策的唯一依据。报告内容及观点可能随市场变化而调整，投资者应关注最新信息。