20240422-国盛证券-三七互娱-002555.SZ-自研代理双线布局_AI应用融入多个业务环节_6页_918kb

三七互娱（002555）年报点评：一季度业绩下滑，调整盈利预期

三七互娱2023年实现营业收入16547亿元，同比增长约8.6%；归母净利润2659亿元，下滑10.01%；扣非净利润2497亿元，下滑13.38%。公司拟派息约82.1亿元。2024Q1业绩预告显示，公司预计归母净利润60-65亿元、扣非净利润59-64亿元，同比分别下滑160.8%-225.4%及45.4%-119.9%，主要因新游推广销售费用增加及海外市场销售成本上升。

公司自研与代理双线布局产品储备丰富，包括《斗罗大陆：魂师对决》《霸业》《凡人修仙传：人界篇》等表现良好的游戏。出海方面，《Puzzles＆Survival》等产品流水持续增长，累计超百亿元。同时，公司推动“AI三步走”战略，将生成式AI技术应用于2D绘图、本地化翻译等环节，提升运营效率。

鉴于新老游戏推广期销售费用上升，2024-2026年盈利预期下调：预计归母净利润分别为3024亿、3426亿、3940亿元，同比增速137.3%、133.2%、149.8%。当前面临行业竞争加剧、海外市场收入下滑及新游不确定性等风险。

关键发现：

1️⃣ 业绩弹性显著，AI与全球化为中长期看点
2️⃣ 近期承压，2024Q1重点游戏陆续成熟，利润有望环比修复
3️⃣ AI布局渐进、出海品类创新构成核心增长动力

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（注：本文仅为要点整理，完整报告见原文）