> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业分析总结 ## 核心内容 2026年5月全社会用电量同比增长6.9%，1-5月累计用电量同比增长5.7%。用电需求端呈现二产持续修复、居民用电提前进入迎峰度夏节奏的特点。具体来看，第一产业用电量同比增长5.0%，第二产业用电量同比增长6.0%，其中高技术装备制造业用电量增长显著，达到12.2%。第三产业用电量同比增长9.7%，其中充换电服务业和互联网数据服务用电量增速分别为59.9%和45.4%。城乡居民生活用电量同比增长7.5%。 在供给端，5月规上工业发电量同比增长4.2%，1-5月累计发电量同比增长3.6%。其中，火电增速放缓至2.1%，而水电、太阳能发电增速加快，分别增长13.0%和12.1%。核电和风电由降转增，分别增长5.0%和0.5%。 ## 主要观点 - **用电量增长**：5月全社会用电量同比增长6.9%，显示电力需求稳步回升。 - **行业结构变化**：第二产业用电持续修复，高技术装备制造业用电增速显著；第三产业用电量增长较快，充换电服务和互联网数据服务用电量增速突出。 - **发电结构优化**：水电、太阳能发电增速加快，表明清洁能源占比提升；核电、风电由降转增，显示新能源发电能力增强。 - **火电转型**：火电增速放缓，但部分火电企业因调节价值凸显和红利化受到关注。 ## 关键信息 ### 用电量分析 - 5月全社会用电量：8671亿千瓦时，同比增长6.9%。 - 1-5月全社会用电量累计：42018亿千瓦时，同比增长5.7%。 - 第一产业用电量：124亿千瓦时，同比增长5.0%。 - 第二产业用电量：5753亿千瓦时，同比增长6.0%；工业用电量5703亿千瓦时，同比增长6.2%；高技术装备制造业用电量1091亿千瓦时，同比增长12.2%。 - 第三产业用电量：1704亿千瓦时，同比增长9.7%；充换电服务业用电量149亿千瓦时，同比增长59.9%；互联网数据服务用电量90亿千瓦时，同比增长45.4%。 - 城乡居民生活用电量：1090亿千瓦时，同比增长7.5%。 ### 发电量分析 - 5月规上工业发电量：7843亿千瓦时，同比增长4.2%。 - 1-5月规上工业发电量累计：39129亿千瓦时，同比增长3.6%。 - 火电：同比增长2.1%，增速放缓。 - 水电：同比增长13.0%，增速加快。 - 太阳能发电：同比增长12.1%，增速加快。 - 核电：同比增长5.0%，由降转增。 - 风电：同比增长0.5%，由降转增。 ## 投资建议 - **算电协同相关标的**：涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。 - **调节价值凸显&红利化火电企业**：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、宝新能源、申能股份、陕西能源。 - **火电灵活性改造龙头**：青达环保、华光环能。 - **优质风光资产**：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。 - **水核防御板块**：长江电力、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。 ## 风险提示 1. 原料价格超预期上涨。 2. 项目建设进度不及预期。 3. 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。