> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云南省2027年机制电价走高，5月全社会用电增长6.9% ## 核心内容概述 2027年云南省光伏与风电的机制电价较前两轮显著修复，分别达到0.331元/度和0.3351元/度。与此同时，2026年5月全社会用电量同比增长6.9%，显示出用电需求的持续增长。高技术及装备制造业、充换电服务业和互联网数据服务业用电量保持高位增长，分别为12.2%、59.9%和45.4%。水电和太阳能发电量增速加快，火电增速有所放缓。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 机制电价政策调整 - **江西省机制电价政策**：6月16日，江西省发改委就《增量新能源项目机制电价竞价实施细则（修订稿）》公开征求意见，明确了机制电价竞价主体范围及边界，排除了“源网荷储、绿电直连”等就近消纳项目。 - **竞价主体范围**：涵盖2025年6月1日及以后投产的集中式风电、光伏项目，以及分散式风电、分布式光伏项目，但不包括已明确电价的竞争性配置项目。 - **分布式新能源项目**：若项目在竞价公告发布时未投产，但计划在次年12月底前全容量并网，则可参与竞价。聚合商代理分布式项目需满足投产时间间隔不超过1年的条件。 - **动态调节机制**：机制电量规模与全省新能源消纳责任权重挂钩，超额完成目标则次年机制电量规模减少，反之则增加，以动态平衡绿色电力供需。 - **价格限制**：竞价价格上限根据项目成本收益、绿色价值、电力市场供需及用户承受能力确定；下限参考先进电站造价折算度电成本，后期可能取消下限。 ### 2. 用电情况分析 - **5月全社会用电量**：8671亿千瓦时，同比增长6.9%。 - **分产业用电情况**： - 第一产业：124亿千瓦时，增长5.0%。 - 第二产业：5753亿千瓦时，增长6.0%。 - 第三产业：1704亿千瓦时，增长9.7%。 - 城乡居民生活用电：1090亿千瓦时，增长7.5%。 - **重点行业用电**： - 高技术及装备制造业：1091亿千瓦时，增长12.2%。 - 充换电服务业：149亿千瓦时，增长59.9%。 - 互联网数据服务业：90亿千瓦时，增长45.4%。 ### 3. 发电量情况 - **5月规上发电量**：7843亿千瓦时，同比增长4.2%，增速比4月加快1.6个百分点。 - **分品种发电量**： - 火电：增长2.1%，增速比4月放缓1.0个百分点。 - 水电：增长13.0%，增速加快0.8个百分点。 - 核电：增长5.0%，4月为下降8.7%。 - 风电：增长0.5%，4月为下降5.0%。 - 太阳能发电：增长12.1%，增速加快5.0个百分点。 ### 4. 碳市场动态 - **全国碳市场交易价格**：较上周上涨1.13%，收盘价为82.34元/吨。 - **成交量与成交额**：周成交量4707.03万吨，周成交额36.13亿元。 - **累计数据**：截至2026年6月18日，全国碳市场累计成交量9.12亿吨，累计成交额612.76亿元。 ### 5. 行业走势 - **本周行情回顾**：中信电力及公用事业指数下跌3.30%，跑输沪深300指数6.74个百分点，位列30个中信一级板块第23位。 - **个股表现**： - 涨幅前五：协鑫能科（+9.46%）、大连热电（+3.48%）、甘肃能源（+3.25%）、华电B股（+2.85%）、能辉科技（+2.06%）。 - 跌幅前五：电投产融（-9.20%）、电投绿能（-9.45%）、浙江新能（-9.98%）、西昌电力（-13.52%）、赣能股份（-15.04%）。 ## 投资建议 - **关注算电协同相关标的**：包括涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。 - **火电企业**：建议关注华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、宝新能源、申能股份、陕西能源，尤其是调节价值凸显和红利化火电企业。 - **风光资产**：看好新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等优质风光资产。 - **水核防御**：长江电力、国投电力、川投能源、中国核电和中国广核有望受益于电价修复。 - **燃气板块**：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 ## 重点标的（部分） | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) 2025A | EPS(元) 2026E | EPS(元) 2027E | EPS(元) 2028E | PE 2025A | PE(元) 2026E | PE(元) 2027E | PE(元) 2028E | |----------|------------|----------|--------------|--------------|--------------|--------------|----------|-------------|-------------|-------------| | 600023.SH | 浙能电力 | 买入 | 0.56 | 0.42 | 0.47 | 0.56 | 10.30 | 13.85 | 12.25 | 10.28 | | 000543.SZ | 皖能电力 | 买入 | 0.95 | 0.80 | 0.96 | 1.11 | 8.50 | 10.02 | 8.35 | 7.25 | | 600795.SH | 国电电力 | 买入 | 0.40 | 0.35 | 0.40 | 0.44 | 12.30 | 13.52 | 11.99 | 10.80 | | 600011.SH | 华能国际 | 买入 | 0.92 | 0.83 | 0.91 | 0.97 | 7.60 | 9.18 | 8.38 | 7.84 | | 688501.SH | 青达环保 | 买入 | 1.41 | 1.84 | 2.04 | 2.28 | 17.80 | 11.77 | 10.65 | 9.52 | | 600475.SH | 华光环能 | 买入 | 0.41 | 0.58 | 0.69 | 0.78 | 41.60 | 25.37 | 21.47 | 18.89 | ## 风险提示 - 原料价格超预期上涨。 - 项目建设进度不及预期。 - 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 ## 免责声明 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者应自行关注更新信息，谨慎决策。