> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业2026年1-2月运行分析总结 ## 核心内容概览 2026年1-2月，中国电力行业呈现总体增长态势，全社会用电量同比增长 **6.1%**，发电量同比增长 **4.1%**。用电端和发电端均出现结构性变化，其中第二产业用电明显改善，第三产业用电持续高增，火电发电由降转增，水电增速加快，新能源发电增速有所放缓。 --- ## 主要观点 ### 用电量增长情况 - **全社会用电量**：1-2月累计16546亿千瓦时，同比增长 **6.1%**。 - **分产业用电**： - **第一产业**：用电量223亿千瓦时，同比增长 **7.4%**，增速相对稳定。 - **第二产业**：用电量10279亿千瓦时，同比增长 **6.3%**，其中高技术及装备制造业用电量增长 **10.6%**，明显高于整体增速。 - **第三产业**：用电量3231亿千瓦时，同比增长 **8.3%**，其中充换电服务业和互联网数据服务业用电量增速分别达到 **55.1%** 和 **46.2%**，成为主要拉动因素。 - **城乡居民生活用电**：2813亿千瓦时，同比增长 **2.7%**，可能与冬季寒潮持续有关。 ### 发电量增长情况 - **规上工业发电量**：1-2月累计15718亿千瓦时，同比增长 **4.1%**，增速比2025年12月提升 **4个百分点**。 - **分品种发电量**： - **火电**：由降转增，同比增长 **3.3%**，2025年12月为下降 **3.2%**。 - **水电**：增长 **6.8%**，增速加快 **2.7个百分点**。 - **核电**：增长 **0.8%**，增速放缓 **2.3个百分点**。 - **风电**：增长 **5.3%**，增速放缓 **3.6个百分点**。 - **太阳能发电**：增长 **9.9%**，增速放缓 **8.3个百分点**。 --- ## 关键信息 ### 用电端特点 - 第二产业用电增速提升，扭转了2025年二产用电增速弱于总用电的拖累。 - 第三产业用电增长显著，充换电服务业和互联网数据服务业用电增速远超平均水平。 - 城乡居民生活用电增长较为温和，主要受季节性因素影响。 ### 发电端特点 - 火电发电量由降转增，显示行业复苏迹象。 - 水电增速加快，表明水电资源利用效率提升。 - 核电、风电、太阳能发电增速放缓，可能与政策、市场或技术因素有关。 --- ## 投资建议 ### 重点推荐标的 - **算电协同相关企业**：推荐布局 **涪陵电力**，建议关注 **金开新能**、**甘肃能源**。 - **火电企业**：关注调节价值凸显与红利化的火电企业，如 **华能国际（A+H）**、**华电国际（A+H）**、**国电电力**、**大唐发电**、**内蒙华电**、**陕西能源**。 - **火电灵活性改造龙头**：关注 **青达环保**、**华光环能**。 - **风光资产企业**：看好 **新天绿色能源**、**龙源电力**、**中闽能源**。 - **水电与核电防御型企业**：建议关注 **长江电力**、**川投能源**、**中国核电**、**中国广核**。 - **燃气板块**：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业，如 **新奥能源**、**昆仑能源**、**华润燃气**。 --- ## 风险提示 1. **原料价格超预期上涨**：可能对火电等企业成本造成压力。 2. **项目建设进度不及预期**：影响新能源发电项目的投产和收益。 3. **政策不及预期**：电力辅助服务市场、绿证交易等政策变化可能影响行业运行和企业盈利。 --- ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，也不对内容的准确性或完整性作出保证。投资者应自行判断并承担相应风险。报告内容可能根据市场变化进行调整，且国盛证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券。 --- ## 分析师声明 本报告由分析师 **张津铭、高紫明、刘力钰、张卓然、鲁昊** 共同撰写，内容反映个人专业判断，不受第三方影响。分析师报酬与报告内容无直接或间接关联。 --- ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在 **15%以上** - 增持：相对基准指数涨幅在 **5%~15%之间** - 持有：相对基准指数涨幅在 **-5%~+5%之间** - 减持：相对基准指数跌幅在 **5%以上** - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在 **10%以上** - 中性：相对基准指数涨幅在 **-10%~+10%之间** - 减持：相对基准指数跌幅在 **10%以上** --- ## 国盛证券研究所联系方式 ### 北京 - 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 邮编：100077 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 南昌 - 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 邮编：330038 - 传真：0791-86281485 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 上海 - 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 邮编：200120 - 电话：021-38124100 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 深圳 - 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com