20260324-国盛证券有限责任公司-电力行业月报_2026年1-2月全社会用电增速6.1_火电发电由降转增_9页_1mb
报告摘要
电力行业2026年1-2月运行分析总结
核心内容概览
2026年1-2月，中国电力行业呈现总体增长态势，全社会用电量同比增长 6.1%，发电量同比增长 4.1%。用电端和发电端均出现结构性变化，其中第二产业用电明显改善，第三产业用电持续高增，火电发电由降转增，水电增速加快，新能源发电增速有所放缓。
主要观点
用电量增长情况
- 全社会用电量：1-2月累计16546亿千瓦时，同比增长 6.1%。
- 分产业用电：
- 第一产业：用电量223亿千瓦时，同比增长 7.4%，增速相对稳定。
- 第二产业：用电量10279亿千瓦时，同比增长 6.3%，其中高技术及装备制造业用电量增长 10.6%，明显高于整体增速。
- 第三产业：用电量3231亿千瓦时，同比增长 8.3%，其中充换电服务业和互联网数据服务业用电量增速分别达到 55.1% 和 46.2%，成为主要拉动因素。
- 城乡居民生活用电：2813亿千瓦时，同比增长 2.7%，可能与冬季寒潮持续有关。
发电量增长情况
- 规上工业发电量：1-2月累计15718亿千瓦时，同比增长 4.1%，增速比2025年12月提升 4个百分点。
- 分品种发电量：
- 火电：由降转增，同比增长 3.3%，2025年12月为下降 3.2%。
- 水电：增长 6.8%，增速加快 2.7个百分点。
- 核电：增长 0.8%，增速放缓 2.3个百分点。
- 风电：增长 5.3%，增速放缓 3.6个百分点。
- 太阳能发电：增长 9.9%，增速放缓 8.3个百分点。
关键信息
用电端特点
- 第二产业用电增速提升，扭转了2025年二产用电增速弱于总用电的拖累。
- 第三产业用电增长显著，充换电服务业和互联网数据服务业用电增速远超平均水平。
- 城乡居民生活用电增长较为温和，主要受季节性因素影响。
发电端特点
- 火电发电量由降转增，显示行业复苏迹象。
- 水电增速加快，表明水电资源利用效率提升。
- 核电、风电、太阳能发电增速放缓，可能与政策、市场或技术因素有关。
投资建议
重点推荐标的
- 算电协同相关企业：推荐布局 涪陵电力，建议关注 金开新能、甘肃能源。
- 火电企业：关注调节价值凸显与红利化的火电企业，如 华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
- 火电灵活性改造龙头：关注 青达环保、华光环能。
- 风光资产企业：看好 新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
- 水电与核电防御型企业：建议关注 长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。
- 燃气板块：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业，如 新奥能源、昆仑能源、华润燃气。
风险提示
- 原料价格超预期上涨：可能对火电等企业成本造成压力。
- 项目建设进度不及预期：影响新能源发电项目的投产和收益。
- 政策不及预期：电力辅助服务市场、绿证交易等政策变化可能影响行业运行和企业盈利。
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分析师声明
本报告由分析师 张津铭、高紫明、刘力钰、张卓然、鲁昊 共同撰写，内容反映个人专业判断，不受第三方影响。分析师报酬与报告内容无直接或间接关联。
投资评级说明
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