> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年1-3月中国电力行业用电量和发电量的运行情况，并提出了相应的投资建议和风险提示。整体来看，电力需求和供给均保持稳定增长，但部分能源品种出现波动，政策导向对行业影响显著。 --- ## 主要观点 ### 1. 用电量情况 - **全社会用电量**：1-3月累计用电量为25141亿千瓦时，同比增长5.2%。 - **3月单月用电量**：全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%。 - **分产业用电情况**： - **第一产业**：3月用电量113亿千瓦时，同比增长6.7%；1-3月累计用电量336亿千瓦时，同比增长7.1%。 - **第二产业**：3月用电量5708亿千瓦时，同比增长2.0%；1-3月累计用电量15987亿千瓦时，同比增长4.7%。其中，高技术及装备制造业用电量增长显著，1-3月累计增长8.6%。 - **第三产业**：3月用电量1601亿千瓦时，同比增长7.7%；1-3月累计用电量4833亿千瓦时，同比增长8.1%。充换电服务业和互联网数据服务业用电量分别增长51.3%和40.1%。 - **城乡居民生活用电**：3月用电量1172亿千瓦时，同比增长5.2%；1-3月累计用电量3985亿千瓦时，同比增长3.4%。 ### 2. 发电量情况 - **规上工业发电量**：3月发电量8025亿千瓦时，同比增长1.4%；1-3月累计发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%。 - **分品种发电增速**： - **火电**：3月增长4.2%，增速比1-2月加快0.9个百分点。 - **水电**：3月增长10.8%，增速加快4.0个百分点。 - **太阳能发电**：3月增长10.0%，增速比1-2月加快0.1个百分点。 - **核电**：3月下降11.8%，1-2月为增长0.8%。 - **风电**：3月下降17.3%，1-2月为增长5.3%。 ### 3. 行业趋势与政策导向 - 各地区“十五五”规划陆续发布，新能源规模扩张与消纳能力建设并重。 - 煤电灵活性改造持续推进，抽水蓄能、储能等调节性资源受到重视。 - 算电协同政策高频落地，推动绿电企业新增长空间。 --- ## 关键信息 ### 投资建议 - **算电协同相关标的**：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。 - **火电企业**：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。 - **火电灵活性改造龙头**：青达环保、华光环能。 - **优质风光资产**：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。 - **水核防御标的**：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。 - **燃气板块**：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 ### 风险提示 1. 原料价格超预期上涨。 2. 项目建设进度不及预期。 3. 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 --- ## 行业走势 - **行业评级**：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上）。 - **投资建议评级**：增持（相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）。 --- ## 作者与联系方式 ### 分析师 - **张津铭** 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com - **高紫明** 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com - **刘力钰** 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com - **张卓然** 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com - **鲁昊** 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com --- ## 相关研究 1. 《电力：广东4月现货电价高涨，21地“十五五”电力规划强化绿电消纳》（2026-04-19） 2. 《电力：绿电直连建设与监管双管齐下，各地区算电协同政策高频落地》（2026-04-12） 3. 《电力：2月风光消纳压力提升，15个地区4月代理购电价环比修复》（2026-04-06） --- ## 图表目录（部分） - 图表1：单月全社会用电量及同比增速 - 图表2：2026年1-3月全社会累计用电量及同比增速 - 图表3：2023至今分产业用电当月同比增速 - 图表4：第一产业单月用电量及同比增速 - 图表5：第一产业累计用电量及同比增速 - 图表6：第二产业单月用电量及同比增速 - 图表7：第二产业累计用电量及同比增速 - 图表8：第三产业单月用电量及同比增速 - 图表9：第三产业累计用电量及同比增速 - 图表10：城乡居民单月用电量及同比增速 - 图表11：城乡居民累计用电量及同比增速 - 图表12：全社会单月发电量及同比增速 - 图表13：全社会累计发电量及同比增速 - 图表14：规上火电单月发电量及同比增速 - 图表15：2026年规上火电1-3月累计发电量及同比增速 - 图表16：规上水电单月发电量及同比增速 - 图表17：2026年规上水电1-3月累计发电量及同比增速 - 图表18：规上核电单月发电量及同比增速 - 图表19：2026年规上核电1-3月累计发电量及同比增速 - 图表20：规上风电单月发电量及同比增速 - 图表21：2026年规上风电1-3月累计发电量及同比增速 - 图表22：规上太阳能发电单月发电量及同比增速 - 图表23：2026年规上太阳能发电1-3月累计发电量及同比增速 --- ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开资料，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担风险。报告中所涉及的公司可能与国盛证券存在关联，投资者需注意潜在利益冲突。 --- ## 投资评级说明 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 股票评级 | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 | | 股票评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 股票评级 | 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 股票评级 | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | | 行业评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | | 行业评级 | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在10%以上 | --- ## 国盛证券研究所地址 - **北京** 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌** 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海** 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳** 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com