20260421-国盛证券有限责任公司-电力行业月报_1-3月全社会用电增速5.2_火电水电出力增速提升_9页_1mb

电力行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1-3月中国电力行业用电量和发电量的运行情况，并提出了相应的投资建议和风险提示。整体来看，电力需求和供给均保持稳定增长，但部分能源品种出现波动，政策导向对行业影响显著。

主要观点

1. 用电量情况

• 全社会用电量：1-3月累计用电量为25141亿千瓦时，同比增长5.2%。
• 3月单月用电量：全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%。
• 分产业用电情况：
  • 第一产业：3月用电量113亿千瓦时，同比增长6.7%；1-3月累计用电量336亿千瓦时，同比增长7.1%。
  • 第二产业：3月用电量5708亿千瓦时，同比增长2.0%；1-3月累计用电量15987亿千瓦时，同比增长4.7%。其中，高技术及装备制造业用电量增长显著，1-3月累计增长8.6%。
  • 第三产业：3月用电量1601亿千瓦时，同比增长7.7%；1-3月累计用电量4833亿千瓦时，同比增长8.1%。充换电服务业和互联网数据服务业用电量分别增长51.3%和40.1%。
  • 城乡居民生活用电：3月用电量1172亿千瓦时，同比增长5.2%；1-3月累计用电量3985亿千瓦时，同比增长3.4%。

2. 发电量情况

• 规上工业发电量：3月发电量8025亿千瓦时，同比增长1.4%；1-3月累计发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%。
• 分品种发电增速：
  • 火电：3月增长4.2%，增速比1-2月加快0.9个百分点。
  • 水电：3月增长10.8%，增速加快4.0个百分点。
  • 太阳能发电：3月增长10.0%，增速比1-2月加快0.1个百分点。
  • 核电：3月下降11.8%，1-2月为增长0.8%。
  • 风电：3月下降17.3%，1-2月为增长5.3%。

3. 行业趋势与政策导向

• 各地区“十五五”规划陆续发布，新能源规模扩张与消纳能力建设并重。
• 煤电灵活性改造持续推进，抽水蓄能、储能等调节性资源受到重视。
• 算电协同政策高频落地，推动绿电企业新增长空间。

关键信息

投资建议

• 算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。
• 火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
• 火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
• 优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
• 水核防御标的：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。
• 燃气板块：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示

1. 原料价格超预期上涨。
2. 项目建设进度不及预期。
3. 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

行业走势

• 行业评级：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上）。
• 投资建议评级：增持（相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）。

作者与联系方式

分析师

• 张津铭
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• 高紫明
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图表目录（部分）

• 图表1：单月全社会用电量及同比增速
• 图表2：2026年1-3月全社会累计用电量及同比增速
• 图表3：2023至今分产业用电当月同比增速
• 图表4：第一产业单月用电量及同比增速
• 图表5：第一产业累计用电量及同比增速
• 图表6：第二产业单月用电量及同比增速
• 图表7：第二产业累计用电量及同比增速
• 图表8：第三产业单月用电量及同比增速
• 图表9：第三产业累计用电量及同比增速
• 图表10：城乡居民单月用电量及同比增速
• 图表11：城乡居民累计用电量及同比增速
• 图表12：全社会单月发电量及同比增速
• 图表13：全社会累计发电量及同比增速
• 图表14：规上火电单月发电量及同比增速
• 图表15：2026年规上火电1-3月累计发电量及同比增速
• 图表16：规上水电单月发电量及同比增速
• 图表17：2026年规上水电1-3月累计发电量及同比增速
• 图表18：规上核电单月发电量及同比增速
• 图表19：2026年规上核电1-3月累计发电量及同比增速
• 图表20：规上风电单月发电量及同比增速
• 图表21：2026年规上风电1-3月累计发电量及同比增速
• 图表22：规上太阳能发电单月发电量及同比增速
• 图表23：2026年规上太阳能发电1-3月累计发电量及同比增速

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