20231122-中原证券-电力及公用事业行业月报_10月全社会用电量维持高增速_水电发电量同比增22__19页_1mb

投资要点

• 市场表现：11月电力及公用事业指数和电力指数分别上涨0.69%和0.56%，强于沪深300指数（0.24%）。
• 电力供需：10月全社会用电量同比增长8.4%，发电量同比增长5.2%；火电和太阳能发电增速加快，水电增速回落，核电由增转降。
• 装机结构：截至10月底，新能源发电装机增速显著，太阳能发电同比增长470%，风电同比增长156%。
• 行业评级：维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业及盈利改善的火电企业。

装机与利用小时数

• 全国发电装机容量约28.1亿千瓦（同比增长12.6%），新能源占比持续提升。
• 1-10月发电设备平均利用小时2996小时，同比减少88小时；水电、太阳能发电利用小时数降幅较大。

能源价格与进口

• 动力煤价格11月环比下跌82元/吨至923元/吨；天然气产量同比增长61%，进口增速加快。
• 原煤产量10月同比增长38%，进口煤炭3599万吨；新能源产业链价格（硅料、硅片）延续下跌趋势。

区域供需及水电来水

• 长江三峡11月日均出库流量较2022年同期提升284%，水电发电量高增长。
• 河南省10月全社会用电量同比增长88.6%，发电量增速达295%；火电仍为主力电源。

投资策略

• 行业：火电受益于煤价波动，核电与水电具稳健增长特性，新能源运营商需关注电价压力。
• 推荐标的：高股息水电、核电企业，盈利改善的火电及新能源运营商。

风险提示：项目进度、电价下滑、政策不及预期、来水减少、天然气进口成本上升等风险。