深度报告-20230324-东方证券-新点软件-688232.SH-政企信息化龙头_加速平台运营转型_31页_1mb

公司总结：政企信息化龙头，加速平台运营转型

核心内容

公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商，成立于1998年，深耕政企信息化领域二十余年，专注于智慧招采、智慧政务和数字建筑三大核心业务领域，提供从规划咨询、软件开发、智能设备研发、实施交付到持续运营维护的全方位服务。

公司在全国范围内建立了完善的销售与服务网络，覆盖31个省市自治区，并设有多个区域总部和分公司，形成了覆盖全国的业务布局。公司坚持产品化战略，通过通用中间件和软件平台实现高代码复用率，从而保持较高的毛利率水平。2021年公司综合毛利率达65.95%，其中平台运营毛利率高达89.46%，显示其在运营服务方面的盈利能力。

主要观点

1. 业绩快速增长，盈利能力稳定

• 公司2021年实现营收27.94亿元，同比增长31.56%。
• 2017-2021年收入和归母净利润复合年增长率（CAGR）均在35%左右。
• 2022年前三季度营收增长3.20%，但归母净利润增长92.86%，显示公司在费用控制和投资收益方面的成效。
• 公司盈利预测显示，2022-2024年每股收益分别为1.75、2.11、2.67元，给予2023年33倍市盈率，对应目标价为69.63元，首次给予买入评级。

2. 智慧招采：市场空间广阔，加速平台化与SaaS化转型

• 电子招投标市场发展迅速，2025年市场规模预计达42.6亿元，2019-2025年CAGR约为11.6%。
• 公司在智慧招采领域拥有领先优势，已覆盖29个省（自治区、直辖市）的政府公共资源交易平台和40多家大型央企、国企的企业招标采购平台。
• 公司持续推进SaaS化、市场化运营模式，2021年平台运营服务收入达4.09亿元，同比增长67.10%，毛利率达89.46%。

3. 智慧政务：全国一体化建设，全栈布局

• 国务院2022年发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，标志着我国政务大数据进入全国一体化建设阶段。
• 公司构建了“4+3”全栈布局，包括“互联网+政务服务”平台、政府协同办公平台、智慧公安平台和政务大数据平台，覆盖一网通办、一网统管和一网协同三大场景。
• 公司智慧政务业务收入在2021年达到13.33亿元，同比增长26.23%，2018-2021年CAGR达34.90%。

4. 数字建筑：政策与技术双驱动，市场前景广阔

• 我国建筑信息化投入水平远低于欧美国家，BIM技术普及率仅为50%左右，存在较大的增长空间。
• 公司围绕数字住建、数字建造和数字造价三大场景布局，已形成完整的解决方案体系，覆盖全国28个省级行政区。
• 公司数字建筑业务收入在2021年为3.39亿元，同比增长13.92%，2018-2021年CAGR达33.43%。

关键信息

• 公司成立与发展：成立于1998年，早期专注于建筑行业软件，后逐步拓展至智慧政务、智慧招采领域，2021年登陆科创板。
• 主要业务领域：智慧招采、智慧政务、数字建筑。
• 主要客户：涵盖各级政府部门、大型央企、国企等，如中国石化、中建集团等。
• 盈利模式：公司以高毛利率的软件平台和平台运营业务为主，毛利率稳定在65%以上，其中平台运营毛利率高达89.46%。
• 技术优势：公司产品高度产品化，代码复用率高，同时注重研发投入，设有中央研究院，技术平台支撑产品研发效率。

风险提示

• 政府信息化投入不及预期；
• 运营型业务增长不及预期；
• 非经营性科目预测偏差；
• 市场竞争加剧；
• 疫情反复导致项目实施困难。

财务概览（单位：亿元）

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 目标价格：69.63元
• 股价表现：2023年3月24日为57.64元，52周最高价66元，最低价32.1元。
• 总股本：33,000万股，流通A股9,705万股。
• A股市值：190.21亿元。

图表目录

• 图1：公司主营业务概览
• 图2：公司发展历程
• 图3：公司三大领域的业务布局
• 图4：公司股权结构
• 图5：公司营业收入及增速
• 图6：公司归母净利润及增速
• 图7：公司收入按业务领域拆分（2021年）
• 图8：公司收入按业务领域拆分（2022H1）
• 图9：公司收入按产品拆分
• 图10：公司毛利率与净利率情况
• 图11：公司主营业务毛利率情况
• 图12：公司主要费用率情况
• 图13：公司研发费用及增速
• 图14：我国电子招标采购交易规模
• 图15：电子招标行业市场规模及增速
• 图16：公司智慧招采业务布局
• 图17：智慧公共资源交易平台三大子系统的功能架构图
• 图18：智慧公共资源交易平台三大子系统之间的业务流程
• 图19：公司智慧企业招采平台总体架构
• 图20：智慧企业招标采购平台支持多种采购方式
• 图21：智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程管理能力
• 图22：江苏省公共资源交易平台
• 图23：中国石化物资采购电子商务平台
• 图24：2018年发改委发布《必须招标的工程项目规定》
• 图25：公司招采运营业务中的投标服务
• 图26：公司平台运营收入及毛利率
• 图27：中国智慧政务市场规模及增速
• 图28：全国一体化政务大数据体系总体架构图
• 图29：“数据二十条”定义了数据基础制度的“四梁八柱”
• 图30：公司“互联网+政务服务”平台架构
• 图31：公司“互联网+政务服务”平台的建设内容
• 图32：公司政务协同平台架构
• 图33：公司智慧公安平台架构
• 图34：公司政务大数据平台架构
• 图35：公司“一网通办”服务体系
• 图36：公司“一网统管”解决方案
• 图37：公司“一网协同”服务体系
• 图38：公司智慧政务收入及增速
• 图39：相关公司在智慧政务领域的营收规模
• 图40：国内外BIM技术普及率（2019年）
• 图41：我国建筑业信息化投入水平远低于欧美发达国家
• 图42：我国建筑信息化市场规模
• 图43：新点一体化数字住建平台
• 图44：新点数字建造项目管理平台
• 图45：新点咨询机构业务管理系统
• 图46：公司数字建筑收入及增速

业务布局

智慧招采

• 政府侧：为各地政府建设公共资源交易平台，实现全流程电子化。
• 企业侧：为大型央国企提供智慧企业招采平台，支持多种采购方式和全流程管理。
• 平台运营：推进SaaS化和市场化运营，平台运营服务毛利率达89.46%。

智慧政务

• 平台底座：四大平台（“互联网+政务服务”、政府协同办公、智慧公安、政务大数据）。
• 三大场景：一网通办、一网统管、一网协同。
• 业务增长：2021年智慧政务收入达13.33亿元，同比增长26.23%。

数字建筑

• 三大业务场景：数字住建、数字建造、数字造价。
• 技术应用：BIM技术、CIM基础平台、智能AI算法等。
• 市场覆盖：数字住建覆盖21个省份，数字造价覆盖28个省级行政区。

总结

公司作为国内领先的政企信息化解决方案提供商，在智慧招采、智慧政务和数字建筑三大领域持续深耕，凭借产品化战略和高代码复用率，保持较高的毛利率。随着政策持续加码和信息技术的深入应用，公司在智慧招采和智慧政务领域的市场空间广阔，业务增长迅速。公司具备良好的政企客户基础，未来有望在数字建筑领域实现快速增长。