深度报告-20240306-国金证券-新点软件-688232.SH-政企信息化龙头_积极探索运营转型_18页_4mb

新点软件公司深度研究总结

一、公司概况与主营业务

1. 公司背景
   新点软件成立于1998年，政企信息化领军企业，第一大股东为张家港市国有资产管理中心间接控股，拥有国资背景。业务覆盖智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域，2021年在科创板上市。

2. 核心业务

   • 智慧招采：深耕电子化招投标领域20年，提供交易平台及运营服务，客户覆盖全国200+地市。
   • 智慧政务：参与超1500个智慧政务项目，提供数据治理、数字驾驶舱等解决方案。
   • 数字建筑：产品化程度高，造价软件标准化，客户涵盖政府及建筑企业。

二、业绩分析与财务预测（基于2023-2025年）

1. 2023年业绩

   • 营收：244亿元，同比**-135%**
   • 净利润：19亿元，同比**-666%**
   • 主要因下游客户资金紧张、开标量减少及费用刚性上升。

2. 2024-2025年预测

   • 营收：267/304亿元，同比**+94%/+138%**
   • 净利润：29/39亿元，同比**+536%/+328%**
   • EPS：0.89/1.18元

3. 毛利率：

   • 智慧招采：2023年630%，预测2024年680%
   • 智慧政务：稳定在600%
   • 数字建筑：780%保持稳定

三、竞争优势

1. 国资背景：

   • 积累丰富的政企客户资源，覆盖全国超200地市。
   • 核心高管曾任职政府机构，员工持股比例高。

2. 招采领域龙头地位：

   • 公司招采业务收入远超同业（如金润科技），市场份额领先。
   • 运营收入占比持续提升（2023年上半年达41.8%），毛利率达90%以上。

3. 政务信息化经验丰富：

   • 涉足政务领域20年，参与13个省级大数据项目，数据要素政策推动新机遇。

4. 研发与代码复用：

   • 采用集成产品开发（IPD）流程，代码复用率达80%-95%。
   • 研发费用率240%，聚焦电子招投标、BIM国产化技术。

四、投资建议与估值

1. 估值方法：

   • 参考3家可比公司（久远银海、万达信息、国投智能），给予36倍PE估值。

2. 目标价：

   • 基于2024年EPS0.89元，目标价32.05元/股。

3. 评级：

   • 买入评级，预计2024年起随招采电子化推进及数据要素政策落地，业绩逐步回暖。

五、风险提示

1. 政府端信息化投入不及预期。
2. 运营业务增长或低于预期（如不见面开标渗透率提升受限）。
3. 智慧政务/建筑领域竞争加剧。
4. 应收账款/存货高企，资金周转风险。