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美妆、医美龙头半年度业绩亮眼，关注颜值经济背景下的优质标的

核心内容

本报告为商业贸易行业周观点，聚焦美妆、医美、黄金珠宝及母婴个护等细分领域，分析行业动态、上市公司公告及投资建议。整体来看，行业在疫情反复背景下仍展现出一定韧性，部分优质企业业绩表现亮眼，未来消费复苏预期增强，值得关注。

主要观点

• 行业表现：申万商贸零售指数上周上涨0.77%，跑赢上证综指1.44个百分点，年初至今下跌12.42%，在申万31个一级子行业中涨幅排名第15。
• 消费复苏信号：尽管7月社零总额同比仅增长2.7%，但金银珠宝类零售额增长显著（+22.1%），化妆品类增长较弱（+0.7%），显示消费市场在疫情后逐步回暖，尤其在“悦己”消费和礼品需求方面表现突出。
• 疫情与政策影响：全国疫情多点散发对消费市场造成短期压力，但防控措施有效，消费市场有望逐步恢复。多地发放消费券，推动消费复苏预期。
• 颜值经济驱动需求：化妆品与医美行业受益于颜值经济的发展，相关法规出台促使行业整合，合规龙头公司更具竞争优势。
• 黄金珠宝持续增长：黄金珠宝行业在“悦己”消费观念推动下，日常消费、送礼及投资场景渗透率提升，行业规模稳步扩大，龙头企业积极布局，具备增长潜力。
• 母婴赛道机遇：三孩政策及生育激励措施出台，预计未来出生率将有所提振，母婴赛道具备长期投资价值。

关键信息

行情回顾

• 上周（8月22日-8月28日）：上证综指下跌0.67%，申万商贸零售指数上涨0.77%，跑赢大盘。
• 年初至今：上证综指下跌11.09%，商贸零售指数下跌12.42%，跑输大盘1.33个百分点。

行业数据

• 7月社零总额同比增长2.7%，其中商品零售增长3.2%，餐饮收入下降1.5%。
• 金银珠宝类零售额同比增长22.1%，化妆品类增长0.7%。
• 原材料价格：黄金下跌至1737.20美元/盎司，白银下跌至18.90美元/盎司。

上市公司重要公告

• 爱美客：2022年上半年营收增长39.7%，净利润增长38.9%。
• 逸仙电商：第二季度营收下降37.6%，但净利润亏损收窄。
• 珀莱雅：上半年营收增长36.9%，净利润增长31.3%。
• 豪悦护理：上半年营收增长17.7%，净利润下降16.4%。
• 孩子王：上半年营收微降1.44%，净利润下降58.1%。
• 豫园股份：上半年营收下降3.85%，净利润下降47.1%。
• 谢瑞麟：发布工程建设公告，计划扩建新厂房。
• 雅诗兰黛：上半年营收增长9%，净利润下降17%。
• 贝泰妮：股东计划减持不超过3%的股份。
• 若羽臣：上半年营收下降10.5%，净利润下降77.1%。
• 洁雅股份：上半年营收下降42.6%，净利润下降35%。
• 百亚股份：部分股东减持股份。

行业重要事件

1. 新肤源胶原水光首发上市：联合丽格集团推出近100%人源化III型胶原蛋白产品，由锦波生物联合研发。
2. 康哲药业收购禾零医药：收购60%股权，加强医美布局。
3. 大牌美妆产品涨价：兰蔻、阿玛尼、SK-II等品牌将在9月起调整零售价格。
4. 菜鸟与欧珀莱合作：菜鸟供应链运营欧珀莱华北中心仓，拓展ToB合作。
5. 招远市黄金产业发展：举办黄金节，探索“四金”新路径，推动黄金产业多元化发展。

投资建议

• 化妆品&医美：颜值经济持续推动需求，合规龙头公司有望受益，建议关注。
• 黄金珠宝：受益于“悦己”消费观念，行业整合加速，龙头企业具备增长潜力。
• 母婴：三孩政策及配套措施有望提振出生率，建议提前布局。

风险提示

• 疫情复燃可能影响消费复苏节奏。
• 消费恢复不及预期可能导致行业增长放缓。
• 行业竞争加剧可能压缩利润空间。

投资评级

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

免责条款

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