20131117-宏源证券-交通运输行业_周报-维持防守策略_大秦为配置首选_19页_3mb

交通运输行业周报总结

核心内容

2013年11月17日发布的交通运输行业周报指出，交运行业整体仍处于变革进程中，重点推荐铁路和机场板块。在经济逐步复苏、铁路改革持续推进以及电商物流发展推动下，交运行业在四季度具备明显超额收益机会。报告强调，大秦铁路作为改革红利的受益者，基本面良好，是配置首选。同时，建议关注物流、机场、港口等子行业中的优质标的。

主要观点

行业整体策略

• 交运变革为主线：铁路改革、物流发展、机场增长及港口主题成为主要投资方向。
• 维持防守策略：考虑到经济复苏缓慢，建议投资者采取保守策略，优先配置基本面稳健、改革预期强烈的标的。
• 重点关注铁路和机场：铁路价改预期强烈，大秦铁路和广深铁路被推荐；机场板块全年业绩稳定增长，上海机场和厦门空港表现突出。

子行业策略

• 铁路：铁路改革进入机制重塑阶段，铁路货运进入景气区间，建议关注铁路设备和信息化行业。大秦铁路因运量持续创新高，被强烈推荐。
• 物流：电商物流发展迅速，物流平台电商化成为趋势。推荐中储股份、建发股份等，并关注保税科技、农产品等调整中的标的。
• 航运：供需失衡依旧，建议关注阶段性机会和交易性机会，如BDI季节性反弹、拆船补贴政策等。招商轮船可能受益于油价上涨。
• 港口：外贸和集装箱吞吐量增速略超预期，建议关注区域性的主题机会，如横琴地区带来的珠海港增长潜力。
• 航空：低基数导致同比数据逐步向好，但实际需求疲弱。维持中性评级，建议关注票价和运力变化。
• 高速公路：受节假日免费政策影响，业绩下滑，但四季度有望回升，建议关注基本面优质的宁沪高速。

关键信息

铁路板块

• 大秦铁路：日运量持续创新高，基本面良好，价改预期强烈，推荐买入。
• 广深铁路：改革红利值得期待，推荐买入。
• 铁路设备：南北车受益于高铁发展，推荐中国南车；永贵电器、晋西车轴等配件企业具有弹性。

机场板块

• 上海机场：受益于内外航收费并轨，国际航线增长明显，推荐增持。
• 厦门空港：低估值，未来有望受益于自贸区和迪斯尼概念，推荐增持。
• 机场总体：全年业绩增长可期，Q4具备超额收益潜力。

物流板块

• 中储股份：战略双转型，商业地产和消费资料仓储发展良好，推荐买入。
• 建发股份：业绩稳步增长，推荐买入。
• 电商物流：政策推动下，物流平台电商化趋势明显，关注怡亚通、农产品等。

港口板块

• 上港集团：外贸和集装箱吞吐量增速超预期，推荐增持。
• 珠海港：受益于横琴地区发展，推荐增持。
• 北方港口：如唐山港、大连港，因吞吐量快速增长可关注。

航空板块

• 主要航空公司：南方航空、东方航空、中国国航的运营数据均显示需求疲软，但运力投放加快，票价下滑。
• 票价市场化：取消票价下浮限制，但短期内对票价影响不大，长期可能面临价格战。

航运板块

• 集运：欧线低迷，美线价格走强，供需失衡问题依然存在。
• 散货：全球需求增速放缓，供给端过剩运力仍高，基本面未明显改善。
• 油轮：受国际形势影响，运价可能上涨，招商轮船存在交易性机会。

重点推荐公司汇总

数据与市场分析

• 克强指数：10月为10.0，较9月小幅提升，符合预期，显示经济进入景气区间。
• 铁路货运：11月请求车反弹，运量稳定，基本面向好。
• 物流景气指数LPI：显示物流行业加速发展，电商推动下，物流平台电商化趋势明显。
• 航运运价指数：BDI、散货运价、油轮运价波动，部分航线运价上涨。
• 港口数据：外贸和集装箱吞吐量增速超预期，显示港口行业仍有增长潜力。

估值与投资建议

• 交运板块：整体估值处于历史低位，部分子行业如铁路、机场和物流具备较高投资价值。
• 投资策略：建议投资者在四季度关注铁路改革红利、电商物流发展及自贸区相关标的。
• 风险提示：航空业受高铁分流影响，需求疲弱；航运业供需失衡，改善有限。

行业新闻评析

• 铁路国际合作：中泰签订高铁合作协议，推动高铁对外输出，增强南北车国际竞争力。
• 航空票价市场化：取消票价下浮限制，有助于提升竞争力，但短期内票价下降。
• 拆船补贴政策：预计年内出台，为航运业带来政策利好，尤其是干散货运输公司。
• 物流信息平台：标准化建设推动物流信息共享，提升行业效率，对物流龙头有利。

总结

本报告强调，交运行业整体仍以变革为主线，重点推荐铁路、机场及物流板块。大秦铁路因运量和价改预期成为首选，而上海机场和厦门空港则受益于自贸区和迪斯尼主题。建议投资者在四季度关注这些板块的潜在增长机会，同时警惕航空和航运行业的供需失衡问题。