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交通运输行业周报总结

核心内容概述

2013年10月20日发布的交通运输行业周报指出，交运板块整体呈现反弹趋势，重点在于三季报优质标的及行业改革带来的估值修复机会。报告强调了铁路改革、物流电商化、上海自贸区以及宏观经济回暖对交运行业的影响，同时对各子行业进行了详细分析，并推荐了部分重点公司。

主要观点

行业整体策略

• 上海自贸区政策推动交运板块“填洼行情”；
• 铁路改革进入实质阶段，投融资、价格和公司化改革将成为推动交运行业的重要力量；
• 物流行业将长期受益于电商与物流的融合，迎来结构性变革；
• 航空行业受高铁影响，战略性机会逐渐减弱；
• 航空与机场板块受益于内外航收费并轨，但整体仍处于盈利改善阶段；
• 港口板块受自贸区影响，估值已较高，短期不宜追涨；
• 高速公路板块受政策影响，业绩表现尚不明确，需关注基本面改善。

重点推荐公司

• 大秦铁路：买入，货运量持续增长，运价改革释放增长弹性；
• 广深铁路：买入，客运冲击已兑现，未来有望受益于铁路改革；
• 中储股份：买入，物流平台化、商业地产转型带来业绩增长；
• 建发股份：买入，三季报表现良好，物流业务受益于电商发展；
• 上海机场：增持，受益于内外航收费并轨及自贸区主题；
• 怡亚通：增持，电商物流融合趋势明确，业绩有望改善。

关键信息

铁路

• 铁路货运量持续反弹，8月日均发送量达33178万吨，同比增长8.1%；
• 铁路投融资体制改革推进，铁总发行200亿元新债，全年投资目标接近完成；
• 高铁发展获国家肯定，北车签订200亿大单，南车国际化拓展值得关注；
• 铁路改革红利逐步释放，重点推荐大秦铁路、广深铁路、中国南车等。

物流

• 9月物流业景气指数（LPI）为53.3%，环比提升；
• 电商与物流融合趋势明显，物流平台化、基础设施建设推动行业发展；
• 中储股份投资3亿元成立房地产开发子公司，推动商业地产转型；
• 国家邮政局预测到2020年快递业务收入将达4000亿元，预计培育大型快递企业。

航空

• 国内航线RPK同比上升11.5%，国际航线增长明显；
• 高铁对航空的冲击持续，但航空运力投放增长带来支撑；
• 中国国航、南方航空、东方航空业绩有所改善，但整体仍处中性评级；
• 预计未来航空货运量年均增长4.8%，中国市场份额将提升至22%。

机场

• 9月机场数据小幅回落，但国际线流量持续增长；
• 上海机场受自贸区和迪斯尼主题影响，PB已达到2.0倍；
• 白云机场和厦门空港PB较低，值得关注；
• 机场板块受益于航空运力投放，预计全年业绩保持增长。

航运

• 集运运价继续下跌，干散货BDI回落，沿海煤炭运价回升至盈亏平衡点；
• 航运行业仍面临供需失衡，行业整体性亏损为大概率事件；
• 中海发展和中海集运短期存在交易性机会，但需谨慎对待。

港口

• 9月港口吞吐量回落明显，主要受外贸出口放缓影响；
• 上港集团估值偏高，建议等待回调；
• 唐山港表现较好，外贸及煤炭吞吐量增长显著。

高速公路

• 8月数据明显改善，Q3业绩有望环比回升；
• 政策风险仍存，板块维持“中性”评级；
• 推荐宁沪高速，其基本面最为优质。

重点信息传递

铁路

• 国务院发布铁路投融资体制改革意见，铁路建设将加速；
• 铁路货运总量及煤炭运输量持续增长；
• 高铁继续获得政策支持，价格改革释放业绩弹性。

物流

• 保税科技增发7.46亿元，推动储罐建设；
• 中储股份推进商业地产转型，未来业绩有望改善；
• 国家物流园区发展规划出炉，未来需关注园区建设规范性。

航运

• 沿海煤炭运价回升至盈亏平衡点，推动部分航运企业扭亏；
• 国际油价下跌，影响油轮运价；
• 中海集运股权转让带来约8.7亿元税前利润。

机场

• 上海机场和白云机场受益于内外航收费并轨；
• 国庆黄金周期间，上海机场客流和货量增长显著。

高速公路

• 粤高速A、现代投资等表现较好，车流量和收入增长；
• 宁沪高速基本面最为优质，值得关注。

估值与市场表现

• 大秦铁路：PE为9.1，PB为1.5，维持“买入”评级；
• 广深铁路：PE为15.5，PB为0.8，维持“买入”评级；
• 中储股份：PE为25.3，PB为1.8，维持“买入”评级；
• 建发股份：PE为7.5，PB为1.5，维持“买入”评级；
• 上海机场：PE为14.9，PB为1.8，维持“增持”评级；
• 怡亚通：PE为46.2，PB为4.7，维持“增持”评级。

总结

本周交运行业整体呈现反弹态势，重点在于铁路改革、物流电商化及自贸区主题带来的估值修复机会。各子行业表现不一，铁路和物流板块更具投资潜力，而航空、航运和港口板块则面临一定挑战。重点推荐公司包括大秦铁路、广深铁路、中储股份、建发股份、上海机场和怡亚通，投资者可关注其改革红利和行业趋势带来的增长机会。