20180925-中泰证券-赣锋锂业-002460.SZ-与特斯拉战略合作_高端锂盐助增长_4页_708kb

赣锋锂业(002460) 总结

核心内容

赣锋锂业是一家专注于锂盐生产与销售的公司，近年来通过与全球核心动力电池企业建立战略合作，巩固了其在锂行业中的领先地位。公司不仅在技术工艺上具有优势，而且在品质控制和供应链稳定性方面表现突出，成为国内少数能够进入全球核心动力电池产业链的企业之一。当前，公司与特斯拉签订了《战略合作协议》，为公司中长期增长提供了重要支撑。

主要观点

1. 与特斯拉的战略合作

• 公司及全资子公司赣锋国际与特斯拉签订战略合作协议，约定特斯拉指定电池供货商向赣锋采购电池级氢氧化锂产品。
• 年采购量约为公司该产品当年总产能的20%，若公司年产能超5万吨，则年采购量或可超过1万吨。
• 特斯拉作为全球电动车标杆，其Model 3车型的市场放量对锂盐需求迅速提升，凸显其对高品质原料的稳定供给重视。
• 特斯拉还与KID签订了三年氢氧化锂包销协议，包销量达1.1万吨，并采用“fixed price take-or-pay”模式，显示其锁定优质资源的战略意图。

2. 高品质锂盐产品竞争力

• 公司主要产品为高端电池级碳酸锂与氢氧化锂，技术工艺在国内处于领先水平。
• 随着新能源汽车行业的发展，中下游客户对锂盐品质、稳定性和一致性要求日益提高，公司凭借高品质产品在竞争中占据优势。
• 在锂行业进入后放量时代背景下，高品质产品竞争将成为行业主旋律。

3. 锂价企稳，下行空间有限

• 当前锂价出现企稳迹象，供给端下半年面临压力，但需求端持续回暖。
• 主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等订单饱满，开工率回升，磷酸铁锂库存基本出清，需求有望环比提升。
• 盐湖因洪水导致供给减少，进一步限制了锂价下行空间。
• 锂价已接近行业成本曲线末端，预计进入底部区域。

关键信息

公司基本状况

盈利预测与估值

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司盈利能力和估值水平良好，未来增长潜力大。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 锂价持续下跌

图表概览

• 利润表：显示公司营业收入、净利润等指标持续增长，盈利能力显著提升。
• 资产负债表：公司资产规模稳步扩大，股东权益持续增加，财务结构稳健。
• 现金流量表：经营性现金净流量显著增长，反映公司运营效率和盈利能力。

总结

赣锋锂业凭借与特斯拉等全球动力电池龙头的战略合作，强化了其在锂盐领域的市场地位。公司拥有先进的冶炼加工技术，产品品质高，能够满足高端客户需求。随着锂价企稳，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升。当前投资评级为“买入”，未来增长前景乐观，但需关注行业风险与市场波动。