20171015-东兴证券-2017年9月金融和社会融资数据点评_企业中长期贷款坚挺_外汇占款压力下M2增速回升空间有限_5页_726kb

企业中长期贷款坚挺 外汇占款压力下M2增速回升空间有限

核心内容总结

2017年9月，中国金融和社会融资数据表现总体稳健，其中社融规模增量和人民币贷款增量均高于预期，M2同比小幅回升，但未来继续上升空间有限。

主要观点

1. 企业中长期贷款回升

• 社融规模增量：9月社融规模增量为18200亿元，环比上升3409亿元，同比增加1085亿元，超预期增长。
• 人民币贷款增量：新增人民币贷款12700亿元，环比多增1800亿元，同比多增500亿元。
• 中长期贷款：企业中长期贷款增量达5029亿元，环比多增1390亿元，同比多增563亿元，显示企业融资需求依然强劲。
• 表外融资：表外融资增量为3967亿元，环比多增2664亿元，同比多增278亿元，增长显著。
• 直接融资：企业债券融资1668亿元，环比多增605亿元，同比少增1204亿元；股票融资519亿元，环比少增134亿元，同比少增849亿元。

2. 居民人民币存款大幅上升

• 新增存款：9月新增人民币存款4332亿元，环比少增9268亿元，同比多增4338亿元。
• 居民存款：居民户存款新增10325亿元，环比多增7735亿元，同比多增815亿元，显示居民储蓄意愿增强。
• 企业存款：企业存款新增3428亿元，环比少增2641亿元，同比少增734亿元。
• 财政与非银行金融机构存款：财政存款减少3972亿元，非银行业金融机构存款减少8675亿元，显示财政支出增加和非银机构资金流出。

3. M2同比超预期回升

• M2增长：9月M2同比增长9.2%，小幅回升，预期值为8.9%。
• M1增长：M1同比增长13.99%，M0同比增长7.12%。
• 剪刀差收窄：M1与M2剪刀差继续收窄，显示货币流动性有所改善。
• 外汇占款压力：四季度外汇占款下降压力减显，预计下次降准安排在2018年初，M2增速继续回升空间有限。

关键信息

• 数据来源：央行公布数据，图表数据来源为WIND和东兴证券研究所。
• 政策影响：受消费贷禁止购房新政影响，居民短期贷款增长可能回落。
• 分析师承诺：分析师谭松和研究助理陈巧巧承诺报告内容为个人观点，与薪酬无直接关联。
• 风险提示：报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

结论

2017年9月，企业中长期贷款保持强劲增长，表外融资显著回升，显示企业融资需求稳定。居民存款大幅上升，M2增速小幅回升，但受外汇占款压力影响，未来M2增速继续上升空间有限。整体来看，金融数据表现稳健，但需关注政策调整对居民贷款的影响。