20260717-中信证券-大类资产_霍尔木兹海峡通航情况对市场影响_3页_188kb

霍尔木兹海峡通航情况对市场影响总结

核心内容概述

霍尔木兹海峡局势在2026年7月再度升级，美伊围绕海峡控制权的矛盾未因6月《伊斯兰堡谅解备忘录》（MOU）的签署而得到实质性解决。备忘录曾短暂推动通航恢复，但随后因双方冲突再次爆发，导致海峡通航量大幅下降，船只航线向北侧集中。预计在美伊核心分歧未解决前，霍尔木兹海峡通航问题仍将持续影响全球资产价格。

主要观点

• 局势恶化：7月12日伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，美国随即扩大军事打击，局势迅速恶化，标志着此前市场预期的阶段性缓和失败。
• 通航受阻：自6月底以来，海峡日通行量从70艘降至十余艘，通航状况持续低迷。
• 资产波动：霍尔木兹海峡的不确定性将长期影响全球大类资产表现，尤其是能源和贵金属市场。
• 市场分化：全球股市涨跌分化，美股反弹，A股、日股承压，港股大幅反弹。全球国债利率普遍上行，美元指数小幅走弱，人民币微贬。
• 资产表现：原油价格因中东局势反弹，黄金短期受压制，基本金属涨跌互现。

关键信息

通航情况

• 6月签署MOU后，霍尔木兹海峡通航量一度显著回升。
• 6月底后，美伊冲突再度升级，通航量迅速回落。
• 船只航线向伊朗控制的北侧集中，南部航道受阻。

资产市场表现

• 股市：全球股市涨跌分化，美股（纳斯达克、标普500）上涨，日股（日经225）下跌，港股（恒生指数、恒生科技）大幅反弹。
• 债市：10年期美债和德债收益率均上行，全球国债利率普遍走高。
• 汇率：美元指数小幅上涨，人民币兑美元微贬。
• 大宗商品：WTI原油上涨3.15%，伦敦现货黄金上涨0.67%，LME铜上涨0.91%，南华工业品上涨1.11%，猪肉批发价上涨8.22%。

风险因素

• 地缘政治风险超预期
• 美国通胀超预期
• 全球经济增长不及预期
• 美联储货币政策不及预期
• 全球其他央行货币政策不及预期

大类资产影响分析

• 原油：由于霍尔木兹海峡通航受阻，原油供给风险上升，短期价格走强，但后续仍可能大幅波动。
• 全球股市：风险资产对地缘政治冲突反应不一，美股受AI产业逻辑支撑上涨，而A股、日股受区域局势影响承压。
• 黄金：短期继续表现出“风险资产化”特征，受海峡通航问题压制，上涨动力不足。
• 整体市场：在美伊核心矛盾未缓解前，霍尔木兹海峡仍将是影响全球资产配置的重要变量，市场整体可能呈现震荡格局。

结论

霍尔木兹海峡的通航问题短期内难以解决，美伊之间的地缘政治博弈将继续对全球资产市场产生扰动。投资者需密切关注局势发展，合理配置资产以应对潜在风险。市场整体表现将取决于地缘政治风险的演变以及经济基本面的支撑力度。