20260712-华泰期货-化工周报_霍尔木兹海峡再度关闭_PTA维持去库_18页_4mb

文档总结

核心内容概览

本文档主要分析了近期化工品市场中PTA、PX、PF（涤纶短纤）及PR（聚酯瓶片）的供需状况、库存变化、价格走势及市场策略，重点围绕霍尔木兹海峡局势对原油价格的影响展开。整体来看，市场在地缘政治与供需变化的双重影响下，呈现出成本端上涨、库存逐步去库、需求温和回升的态势。

主要观点

• 成本端：霍尔木兹海峡关闭及美伊局势反复导致原油价格上涨，进而推动PTA、PX等化工品成本端走高。
• 供应端：PX和PTA开工率处于低位，检修计划逐步兑现，7月上旬亚洲PX负荷预计继续走低，7月下或逐步恢复。PTA开工率也处于近几年低位，7月预计延续大幅去库。
• 库存变化：PTA和PX库存压力明显缓解，PTA周度社会库存下降，PX月度社会库存也有减少趋势，但7月中上库存仍处于低位。
• 需求端：聚酯负荷小幅回升，下游织造企业因担忧原料价格波动而进行低位集中采购。涤纶短纤和涤棉纱需求有所改善，但整体订单仍未明显好转。
• 市场策略：建议单边谨慎逢低做多套保，关注原油走势对成本端的影响；跨品种方面，建议9-1逢低正套。

关键信息

1. 原料与成本分析

• 原油：霍尔木兹海峡关闭及美伊停火协议生变，推动原油价格上涨。
• PX：
  • 中国PX开工率59.8%（环比+0.4%），亚洲PX开工率56.3%（环比-0.3%）。
  • 7月上旬亚洲PX负荷预计降至近几年低位，7月下或逐步修复。
  • PX加工费下降，库存进一步去库。
• PTA：
  • 中国PTA开工率58.3%（环比-1.3%），PTA现货加工费645元/吨（环比-7）。
  • 7月预计延续大幅去库，当前库存压力缓解，但整体仍处于低位。
  • PTA出口利润下降，市场关注原料走势与需求恢复节奏。

2. PF供需分析

• 涤纶短纤：
  • 直纺涤短开工率82.0%（环比-2.1%），1.4D实物库存10.8天（环比-0.8天），权益库存7.8天（环比-0.5天）。
  • 加工差压缩至800元附近，工厂走货顺畅，贸易商及期现商相对偏淡。
  • 纯涤纱销售有所好转，库存去化；涤棉纱走货尚可，价格部分优惠缩小，库存略有去化。

3. PR供需分析

• 聚酯瓶片：
  • 瓶片工厂开工率76.8%（环比+2.4%），库存9.2天（环比-1.4天）。
  • 瓶片现货加工费648元/吨（环比-110），加工差在600元偏下。
  • 随着富海、汉江等装置重启及新装置投产，供应增加，加工区间逐步压缩。
  • 出口市场价格低位反弹，询盘增多。

市场关注点

• 原油价格走势及其对成本端的持续影响。
• 7月中上旬PTA与PX负荷是否进一步走低，以及后续供应恢复情况。
• 下游需求恢复节奏，特别是聚酯负荷、织造开机率等指标。
• 加工费与利润变化，反映市场供需关系及价格波动空间。
• 原油和汽油价格的大幅波动可能对市场产生较大影响，需警惕宏观政策的超预期变化。

风险提示

• 原油和汽油价格的大幅波动。
• 宏观政策出现超预期变化，可能影响市场走势。

结构说明

• 价格与价差：分析PTA、PX、PF、PR等主力合约走势及基差、跨期价差变化。
• PX和PTA供应：涵盖开工率、检修计划、供应预期等。
• 库存：包括PTA、PX、PF、PR等品种的社会库存、仓单库存及库存天数。
• 需求：分析聚酯负荷、织造开机率、涤纶短纤及涤棉纱产销情况。
• PF供需存：关注涤纶短纤负荷、库存、加工费及利润。
• PR供需存：分析聚酯瓶片负荷、库存、加工费、出口情况等。

图表说明

文档附带多张图表，涵盖PTA、PX、PF、PR等品种的价格走势、加工费、库存变化、利润及价差情况，为市场分析提供了数据支持。图表来源包括同花顺、CCF、隆众、卓创资讯等市场数据平台。

投资者提示

• 投资者需注意市场信息的时效性与不确定性。
• 投资决策应基于独立判断，本报告仅供参考。
• 未经许可，不得擅自使用或传播本报告内容。

作者信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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